平安证券：3月份延续前期高位震荡可能性较大

　　信息解读

　　?有媒体报道，两会上，卫生部部长高强再次明确表示，医改新方案一定会在今年出台。平安观点：卫生部部长高强及其他与医改相关部委官员近期对于本轮医改主导方向及进程等的解读，与我们既往对医改的判断一致。

我们认为，本轮医改的主要内容将包括：建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度；建立国家基本药物制度，基础医疗体系用药将实行定点生产，统一采购；提高国家对医保体系支付比例，扩大医疗保险的覆盖面，逐渐改变以药养医的现状；遏制国有大型医院的“高收入??高投入”发展模式；加快药品生产流通和监管体制改革，理顺药品价格管理模式。预计医改方案最早将于今年6月份，最晚3季度末出台。我们仍然认为，本轮以“低水平、广覆盖”为特点，坚持促进全社会医疗资源分配朝着更加公平方向发展的医改方案，将给华北制药、白云山、鲁抗医药等大型基本用药生产企业，以及国药股份、上海医药、一致药业、南京医药等大型医药商业企业带来长期的利好，详见我们2006年12月推出的《医疗体制改革背景下的投资机会??医药行业2007年投资策略》报告。?王府井：购买集团部分房屋和土地使用权，短期估值偏高，给予“中性”评级?深高速：年报业绩表现符合预期，维持“推荐”评级

　　最新报告摘要

　　?高位振荡，攻守兼顾??2007年3月份投资策略报告1、2月份A股市场在高位宽幅波动，市场风险有所增加。尤其月末市场流传的种种负面传闻加重了投资者对政策调控力度可能加重的担忧，导致2月27日A股市场全面大跌，两市股指单日跌幅均创下10年来之最。

    2、2月份A股市场的盈利效应依然突出。除了金融服务、食品饮料两个板块外，其他21个板块均取得正的加权平均收益。依靠“资产注入”、“重组”等题材支撑的低价股纷纷活跃，鸡犬升天。另外，交运设备、有色金属等具备相对估值优势的板块，在2月份也取得了不错的表现。

    3、2月底A股市场的大幅波动，显示经历了前期的持续上涨之后，短期市场所面临的获利回吐压力有所增加。尤其经历了前期持续的上涨之后，政策调控方面所可能面临的不确定性风险，投资者对政策调控的忧虑，以及管理层对市场持续上涨后逐步趋于谨慎的态度，仍然有可能在不久的将来对市场的短期走势构成冲击，使得短期市场的走势面临较大的不确定性。

    4、中长期来看，我们认为宏观经济和上市公司业绩表现依然良好。未来几年内，中国经济的高增长格局仍有望得到维持。同时，不同途径的信息和统计结果显示，2006年、2007年A股公司的业绩高增长格局，已经属于“明确预期”。良好的业绩增长，很大程度上将成为未来A股市场进一步向好的重要支柱。

    5、静态来看，目前A股约32倍的市盈率对应的年收益率约为3.13%，已低于目前10年期国债约3.50%的到期收益率，证券市场的相对吸引力较前期明显下降，但考虑了A股公司的盈利成长以及不同市场的资金成本差异，我们认为目前A股市场的估值并没有过分偏高。

    6、人民币持续维持强势，双顺差状态下的流动性泛滥，以及伴随过低的资金成本，将进一步为证券资产的价格带来膨胀的基础。因此，在人民币持续升值的背景下，虽然过去一年A股市场也已经有了优异的表现，A股的静态估值已经处于一个相对高位，但充裕的资金供给以及良好的盈利表现，使得中长期来看，中资资产对各类投资者的吸引力，将依然明显。

    7、综合来看，3月份A股市场延续前期的高位振荡行情的可能性较大。具体而言，政策面方面可能出现的变化，使得上证指数在再度下探到2600点的可能性仍然存在。但我们认为2600点下方，将有望成为那些希望把握短期市场波动机会投资者加仓的机会所在。同时，在良好的年报业绩支撑下，我们同样认为3月份上证指数在振荡中创出历史新高的可能性同样很大。但这并不意味着新一轮上升行情的开始，相反，上证指数再度冲上3000点甚至创出历史新高，对于短线投资者，很有可能意味着一个阶段性减仓机会的来临。

    8、品种选择上，我们建议投资者重点配置那些既有成长性，又有估值优势的“攻守兼备”品种，如有色金属、二线钢铁和石化行业中的新材料等。同时，在年报披露高峰期，预期围绕年报所展开的“寻宝游戏”，也将成为3月份市场的焦点。另外，我们在2月份报告中所分析的“资产注入”题材，同样值得投资者继续关注。

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    ?基金点评??证监会基金部接受新华社采访的讲话稿点评针对基金行业现状，证监会基金部接受新华社采访的讲话稿刊登在中国证监会网站，文中主要就目前基金市场情况，回答了三个方面的问题：

     一、分析了当前基金市场火爆的六大原因；

     二、建议基金投资者充分了解基金产品的风险收益特点，并且指出了基金投资的几大误区；

     三、为了促进基金市场的未来健康发展，证监会基金部给出了具体的行动和规划。平安观点1、证监会基金部接受新华社采访的讲话稿实际上给现在异常火爆的基金市场“降温”。2、在基金规模迅速膨胀的过程中，暴露出了许多问题，需要加以正确引导。3、加强对基金投资者教育与规范基金管理公司行为两方面着手，这样才能促进我国基金行业的健康长远发展。