天相投资：哈飞股份 加快整合带给公司加速发展预期

　　哈飞股份是我国直升机、通用飞机和支线飞机的科研生产基地。2006年前三季度公司主营业务收入10.28亿元，同比增长69.62%；净利润0.433亿元，同比增长79.73%；每股收益0.128元。Z9系列直升机销售收入已经占到公司主营收入的90%左右，未来3－5年该项业务收入有望保持每年30％－50％增长。

2006年8月公司下属的安博威公司与海航集团公司签订了50架ERJ145支线客机的销售合同，合同总价值约为11亿美元。根据合同安博威公司将从2007年9月到2010年底交付这些飞机，每年的交机量在13架以上，预计安博威公司每年贡献的投资收益将因此增加6600万以上，扣税后对每股收益的贡献在0.17元左右。

　　预计公司2006年至2008年每股收益分别为0.31元、0.57元和0.74元；考虑到公司自身成长性和所处行业加快整合带给公司的加速发展预期，目前公司17.34元股价对应的07年和08年PE分别为30.4倍和23.4倍，估值具有吸引力，维持“增持”评级。

　　作者：虞光 天相投资