专家热议资本市场：多层次市场体系建设将突破

　　总理在《政府工作报告》中用106个字勾画了我国资本市场的目标，本报记者第一时间约请业内专家对《政府工作报告》中关于资本市场部分内容进行了解读。

　　“今年的《政府工作报告》中关于资本市场的提法，市场已经比较熟悉了。

其中，有两点很重要，一是建设多层次的资本市场体系，另外一个是扩大直接融资的规模和比重。”西南证券研发中心副总经理周到说，对于前者，他认为今年可能会有一些新的突破，具体表现在：培养蓝筹股，加快中小企业板的建设，推出创业板，代办股份转让系统的建设以及发展以公司债为主的债券市场。对于扩大直接融资的规模和比重，他认为对我国来说比较难，因为去年直接融资的比重只占到全国金融机构本外币贷款余额的3.07%，今年境外部分的大型上市公司减少，让A股来填补这个空缺显然不大可能，所以今年直接融资的占比可能更小，这对分散银行风险可能不利。

　　湘财证券首席经济学家金岩石也认为，虽然我国证券市场去年市值从4万多亿增长到了最近的12万亿，但是与GDP 相比，仍然严重的不匹配。在全球资本市场中，我国所占比例不到3%，还不到香港市场的60%，实际上属于“农业穷国、工业大国、金融弱国”，他建议应该考虑中国港股市场和A股市场的合作,通过上、深、港三所之间的一体化交易，形成一个松散的联合体，从而把三所的联合市场在全球资本市场中的总市场占比提高到10%以上。

　　中国银行研究员谭雅玲则将关注的重点放在了“加强市场基础性制度建设……切实提高上市公司质量，加强市场监管”这一段话上，她认为基础性制度建设是股市健康发展的根本，而上市公司的基本面质量和实力，则是市场发展良好与否的最终决定要素。她指出，我国证券市场最大的不足是缺乏效率，这表现在两个方面，一个是改革举措的时效性，有些政策并没有及时出台；另一个是上市公司回报率不高，没有起到财富积累的作用。她同时提出，要注意外部资金，如对冲基金等会大量入市，应该防范外部风险，尤其需要警惕金融危机。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾、金岩石均将关注重点放在了股指期货 上。左晓蕾认为股指期货的延后推出实际上是比较有利于资本市场的稳定发展的，“不要简单地因股指期货推股指期货，而是要以防范风险为目的。如果只是为了增加丰富性、多样性去推出股指期货，而不是用作对冲，这反而会放大风险而不是规避风险。”左晓蕾建议先推基础，再推衍生，“大盘上应该先有了相应的产品，让其有了防范风险的要求，再来推股指期货。”

　　金岩石更是明确表示，“要审慎开放指数期货的散户交易”。他认为，衍生品市场只适用于有经验、有风险承受能力的交易者。国外的衍生品市场70%以上是机构与机构之间的交易，是典型的机构主导型的高风险市场。如果允许散户参与交易的话，一旦市场出现震荡，散户很可能就会集体爆仓，进而导致集体诉讼，延缓期货市场的发展。所以他建议，股指期货推出后应主要对机构开放，以满足机构投资者用衍生品作对冲避险的操作需求。

　　对于与资本市场相关的内容，业内专家也有不同程度的关注。周到认为，今年如果通过企业所得税 法，对于资本市场来说将是一个利好，所得税降低，会有利于上市公司的净利润增长。此外，在国有企业这一块，他发现这次提到的改革所涉及的行业比以往更细，相信今年对国有企业的改革涉及的面会更广，有利于完善上市公司结构。

　　对于整个《政府工作报告》，左晓蕾评价道，“总理所作的政府工作报告都是关系国计民生的大事，充分把握了当前经济和社会发展的总体趋势；设定的未来经济发展的各项指标也都比较明确合理，金融发展市场规划明确。《政府工作报告》反映出政府以一种很积极的态度来推动资本市场的改革与发展，让市场健康有序运行。”她同时也提醒投资者，应该正确对待总理报告，《政府工作报告》是一年的战略报告，绝不会是针对近期股市下跌所出台的托市行为，前期的市场调整是正常的，她认为不会出现政府直接干预市场的情况。