轮换策略开始在QFII中兴起

　　面对持续抬高的A股股价，QFII 在新年开始实施一项新的投资策略———轮换。以动态的投资组合，不断对行业配置进行调整，对重仓股“汰旧换新”成为QFII基金的主要投资策略。

　　轮换策略一：

　　行业内持股轮动

　　在A股市场里市值最大、地位最显赫、估值争议最大的行业就是银行业。

　　大摩中国基金在当月就采取了上述策略，增持华夏银行仓位1个点，提升为第一大重仓股。同时，减仓招商银行0.7个百分点，维持浦发银行仓位不变。调整后，银行业总体的布局没有太大变化，但是持仓重点由一线银行股转移到绝对价格更低的二线银行股中。当月二线银行股出现补涨，华夏银行比招商银行多涨了15%。

　　轮换策略二：

　　跨行业调整组合

　　另外，动作幅度更大的则是跨行业的调整。JF中国先锋A股基金在当月就减持了6个行业股票，增持4个行业股票，新增一个行业股票。变化较大的是，减持银行业和增持工业工程股票。

　　上述调整的理由则多半与宏观经济有关。JF中国先锋A股基金在月报中表示，“鉴于股值上升不少，政府亦锐意避免楼市或股市任何一方面出现资产泡沫，中国目前的形势有欠明朗。此外，美国经济稳健也令市场减息期望落空。尽管短期出现调整，我们仍维持看好中国的观点，相信良好经济增长及个别公司的改革或好转都有助支持股价表现，虽则市况仍会走势反复。我们亦会留意政策风险。”