华润整合重组华源系上市公司

　　在掌控华源集团控制权后，重组方华润集团开始对华源嫡系上市公司S华源发（600757）和S华源（600094）动起了“手术”，展开了一系列内外结合的资产置换重组工作。分析人士认为，以整合内部资源资产为主，以外部注资协同进行，恢复上市公司的正常经营和盈利能力，是华润重组华源旗下上市公司的基本策略。

　　最近两天，S华源发和S华源先后发布重大资产重组公告，可以看作是华润重组华源已由集团层面向华源旗下上市公司推开。此前，华润已经对这两家公司的人事做了较大的调整，为接下来的资产整合重组铺平了道路。

　　S华源发计划引进华润股份有限公司和中土畜三利发展股份有限公司两家战略投资者的3.9亿元资金，组建一家以S华源发为大股东的合资企业，以解决目前公司面临的资金瓶颈问题。另外，S华源以其持有的华源生化（泰国）有限公司95%股权及其拥有的对大股东中国华源集团有限公司3.66亿元的债权，与华源集团持有的中国华源（墨西哥）纺织实业有限公司100%股权进行置换，此次置换涉及交易金额6.03亿元。

　　S华源发和S华源的重组公告，体现了华润重组华源的主要思路。根据华润的要求，2007年是华源重组的关键一年，其中的重中之重是债务重组和扭亏增盈，同时进一步推进央企医药平台和纺织平台的打造。S华源发和S华源均已发布了2006年业绩预亏公告，双双将原因归结于华源集团流动性危机，造成经营性现金匮乏。

　　尽管国资委去年9月已经将所持9.13%股权划转给华润集团，标志着华润正式接管华源，但是华源重组的步伐依旧显得沉重。参与重组华源一年以来，华润认为华源集团的问题比预想的还要复杂和严重，这也是重组进展缓慢的主要原因之一。

　　华润董事长陈新华曾表示，对华源的重组要一步一回头，不能急于求成。而华润集团总经理宋林在上月初召开的华源集团2007年经理人会议上指出，对华源的感觉就是缺乏沟通，总部对经营层面的管控能力弱，对资产重视重于对经营的重视。

　　由于目前以银行为主的债权人仍随时有可能冻结华源旗下的相关资产，因此指望华润大幅度向华源系公司注入资金和资产还不切实际，S华源发和S华源的浴火重生仍要假以时日。