下跌空间暂闭 反弹有望延续

　　金元证券 楼栋

　　股指在反复徘徊确认2800点关口的支撑后，于近两个交易日依托此支撑开始反弹，其中银行股成为反弹得以启动的主要动力。无论是从技术面、基本面还是盘面来看，股指短期内的下跌空间已经暂时被封闭，反弹有望进一步延续。

　　技术面做空动能不足

　　从技术角度出发，上周二的暴跌未能提升更多的做空信心，股指在次日便展开强劲反弹，此后股指呈现出明显的整理态势，说明市场中持续做空动能不足。

　　在这个层面上，量缩价稳或许更能说明问题。自上周二暴跌后，市场量能出现明显萎缩，本周二收盘上海市场成交金额仅412亿，相比起上周二下降幅度达到66%。但缩量未见到股指的明显下跌，自上周二到本周二收盘，期间股指的最低点也仅为2723点，距离上周二的收盘点位不足50点。缩量止跌的迹象相当明显，存量资金惜售心态已经得到体现，因此从技术面来看，股指短期内的下跌空间已经被封闭。

　　权重股企稳稳定军心

　　我们注意到，权重的金融板块内，无论是银行还是保险股都出现了明显的止跌企稳迹象，在此重点以银行股举证。

　　我们以中国银行为例，自2007年1月4日的最高点6.97元以来，中国银行的最大跌幅已经达到近40%，可以说这样的调整是相当充分的。同时可以看到，即使是在上周二的暴跌中，其股价也没有跌破2007年2月6日的最低点4.32元。因此从这两个角度来看，中国银行的调整已经到位是完全可以接受的。

　　我们还必须考虑到银行股存在的一个潜在利好因素，那就是“两税合并”极有可能在“两会 ”被审议通过。此外，管理层深化国有银行改革 、加快农村金融改革、大力发展资本市场的工作方针也对银行股构成利好影响。近两个交易日股指的反弹正是由银行股率先启动所导致，在这样的情况下，股指继续反弹的可能性也较大。

　　基本面继续向好

　　在“征收资本利得税”、“银监会清查违规资金”等利空传闻被否认后，部分数据的浮出水面显示基本面已经再次开始回暖。

　　宏观经济上，2006年国内生产总值达到20.94万亿元，相比前一年度增长10.7%，没有出现明显的通货膨胀 。全国财政收入达3.93万亿元，相比2005年增加7694亿元。根据政府工作报告，今年国内生产总值增长将在8%左右，面对如此乐观的宏观经济，股市没有太多的深调理由。

　　与此同时，在已披露的上市公司年报中，报喜公司仍占据绝大多数，据不完全统计，截止到本周二，披露年报的上市公司已达200家，加权平均每股收益为0.3324元，同比增长66.87%，净资产收益率为11.67%，同比增长41.17%，相信这样的数据也足以稳定投资者预期。

　　值得注意的是，目前投资者入市情绪仍极为高涨。据中登公司数据，2007年3月5日，沪深两市投资者新增开户总数为175167户，其中新开A股账户95603户，封闭式基金账户78780户。此外，开放式基金出现抢购狂潮，最新限量发行的三只基金，如信达澳银领先增长等均在首日便被抢购一空，这对于仍属资金推动型的A股市场而言，无疑也是一件好事。

　　总体上看，目前市场中的做空动能明显不足，在部分良好数据的支撑下，股指继续反弹具有较足的底气。假设政策面不出较有分量的利空，股指再次冲击3000点也非常有可能。