西南证券：大盘将以何种方式调整

　　　西南证券 罗栗

　　尽管昨天市场在指标股带动下，重又呈现普涨局面，股指又重新回到2900点附近。但自从股指在上攻3000点后遭遇“黑色星期二”，在3000点被再度成为短期高点之后，大盘的中期调整趋势被市场确认。

　　大盘调整方式分析

　　从大盘调整方式来看，有时间换空间或者空间换空间两种基本方式。如果是前者，则大盘的下跌空间十分有限。按照历史规律，牛市 中的中级调整幅度在15%左右，以这个标准测算，短期内大盘回到2550点附近就应该基本到位，但时间会比较长，一般持续3个月左右时间。按照1月24日大盘3125点开始计算调整时间，如果是3个月的调整，将在4月底结束。

　　第二种方式是以空间换空间的形式进行调整，则大盘预计将回调本轮大的上升浪的1/2左右，从2006年8月7日开始计算本轮行情的上升浪，则理论回调位置在2300点附近。如果是这种方式的调整，则大盘在短期内必然会加速下跌，但调整时间会大大缩短，预计在两周左右。

　　从目前市场的走势来看，以时间换空间的调整方式可能性更大一些。也更加符合当前政策面的趋势。

　　政策导向分析

　　从今年初大盘第一次冲击3000点开始，就不断有官员和经济学家提醒股市有风险，提醒当前市场市盈率水平已经超过国际成熟市场的一倍以上了。在温和的“行政调控”手段下，股市在3000点上方显著看空。而目前股市存在过热的事实，特别是日均开户数的不断刷新，“全民炒股”的盛况空前，使管理层担心过快的上涨会导致泡沫的极度膨胀。因此，股市的调整，是使失控的“疯牛”变成“慢牛”。

　　另外，股指期货 将在今年上半年推出，如果新的金融期货品种在推出前出现单边上涨，将造成很大的市场风险。因此，管理层曾表示，不会在过高的点位推出股指期货。这就预示着，至少在股指期货推出前，大盘是不会出现显著高于“3000点”的情况。

　　从政策导向的分析来看，目前的市场以强势调整为主，但指数不能过度的上涨，至少在股指期货推出前，市场是平稳波动的。从这个逻辑出发，大盘以时间换空间的方式进行调整的可能性大增。

　　盘面热点分析

　　从近期资金面分析，数只新发基金在此位置附近介入建仓的可能性非常大，而引发大盘下跌的主要动力是金融和地产。当这些主流热点股票有一定的回调后，成为新增资金的主要介入对象，从而带动大盘迅速止跌。不过，大盘目前还是应该以反弹行情性质界定，不排除未来会有高于3000点的可能，但单边上涨的可能性不大。而3、4月份限售流通股的集中大量上市，周边股市的高位盘软，日元加息 预期造成新兴市场投机资金的撤退等等，都是限制大盘在5月前单边上涨的重要因素。

　　从目前市场热点的情况分析，前期下跌的金融、地产等主流板块有新增资金介入，但地产类股票的调整幅度不够，不排除未来在进一步的调控政策影响下再度引领大盘下跌的可能。前期垃圾股漫天飞的现象随着年报披露的深入将得到改变，年报风险是这批近期抗跌股票的最大天敌。