年报点评：四川长虹(600839)

　　关注长虹，重在关注长虹在信产部与省政府扶持下的发展方向：向信息消费电子方向转移、向核心部件延伸、向内容提供商和服务提供商延伸。

　　通过年报披露的各项数据可以看出，目前长虹主营业务还处于调整期。

　　彩电：平板逐步实现月度盈利，08 年可能有一个较好的增长。

　　手机：规模的快速增长必然带动盈利能力的下降。

　　IT ：预计07 年销售收入将突破30 亿元，估计实现扭亏。

　　白电：空调业务有所好转，07 年可能会略有盈利。

　　房地产：较原计划略有推迟，预计08 年陆续实现收入确认。

　　由于主营业务处于调整期，各项业务毛利率波动较大。我们预计07年综合毛利率将略有降低；08年平板毛利率进入稳定期等因素预计会带动综合毛利率略有回升。各项费用总体上较正常，07-08年应在正常范围内变化，不排除公司逐步将往年计提的坏账准备与存货跌价转回。

　　长虹在逐步为各项业务设立独立公司，适当地引入战略投资者和管理层激励，同时，公司层面有可能在后期也引入战略投资者和管理层激励。我们判断，这将对公司未来发展产生积极影响。

　　前期通过收购ORION 和与彩虹合作，长虹集团具备了在PDP方向长期发展的基础。长虹PDP屏项目由集团、四川虹欧等联合投资，并可能获得信产部的支持。我们推断2009年后可能为上市公司贡献较多利润。

　　公司前期公告将涉足房地产开发经营，且具有一定的土地储备。通过公司调研获取的数据，我们认为房地产仅仅是一个有益的补充，估计公司的土地重估价值应在每股0.9-1.3元。

　　我们预计公司07-09 年EPS 为0.21 元、0.34元和0.43元。基于信产部与省政府后期对长虹的扶持、可能引入战略投资者和管理层激励等因素的良好预期，我们维持“谨慎增持”的投资评级。（信息来源：国泰君安）