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年报点评:四川长虹(600839)

  关注长虹,重在关注长虹在信产部与省政府扶持下的发展方向:向信息消费电子方向转移、向核心部件延伸、向内容提供商和服务提供商延伸。

  通过年报披露的各项数据可以看出,目前长虹主营业务还处于调整期。

  彩电:平板逐步实现月度盈利,08 年可能有一个较好的增长。

  手机:规模的快速增长必然带动盈利能力的下降。

  IT :预计07 年销售收入将突破30 亿元,估计实现扭亏。

  白电:空调业务有所好转,07 年可能会略有盈利。

  房地产:较原计划略有推迟,预计08 年陆续实现收入确认。

  由于主营业务处于调整期,各项业务毛利率波动较大。我们预计07年综合毛利率将略有降低;08年平板毛利率进入稳定期等因素预计会带动综合毛利率略有回升。各项费用总体上较正常,07-08年应在正常范围内变化,不排除公司逐步将往年计提的坏账准备与存货跌价转回。

  长虹在逐步为各项业务设立独立公司,适当地引入战略投资者和管理层激励,同时,公司层面有可能在后期也引入战略投资者和管理层激励。我们判断,这将对公司未来发展产生积极影响。

  前期通过收购ORION 和与彩虹合作,长虹集团具备了在PDP方向长期发展的基础。长虹PDP屏项目由集团、四川虹欧等联合投资,并可能获得信产部的支持。我们推断2009年后可能为上市公司贡献较多利润。

  公司前期公告将涉足房地产开发经营,且具有一定的土地储备。通过公司调研获取的数据,我们认为房地产仅仅是一个有益的补充,估计公司的土地重估价值应在每股0.9-1.3元。

  我们预计公司07-09 年EPS 为0.21 元、0.34元和0.43元。基于信产部与省政府后期对长虹的扶持、可能引入战略投资者和管理层激励等因素的良好预期,我们维持“谨慎增持”的投资评级。(信息来源:国泰君安)

(责任编辑:陈晓芬)
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