两税合一:银行地产净利润提升12%

　　目前几乎所有的房地产公司实施的所得税率都在33%的水平，只有深圳少数本地公司的税收水平为15%。但像万科、金地、招商局等公司已经是全国性的房地产公司，它们的开发项目遍布全国各地，除在深圳的项目外，全国各地项目都实行33%的所得税。

　　而由于房地产并不是国家鼓励发展行业，深圳地区的低税率制度也不太可能保留，因此，两税合一后，房地产公司的所得税将统一至25%。

　　中投证券的分析报告指出，两税合一带来房地产净利润有12%的提升空间。

　　另外，根据税收优惠和过渡期政策，对于有项目在深圳的房地产公司来说，在未来不但可以享受到全国其他地区所得税下降的多余利润，还将至少享有5年的深圳地区的税收优惠。而随着深圳市场的日趋成熟，5年之后税额统一也不会对其产生过多利润影响。但对于整个房地产企业来说，土地增值税很有可能被要求严格清算。长城证券的分析报告指出，对于毛利率超过40%的开发企业来说，土地增值税对净利润的影响将超过17.4%。

　　因此，对于房地产企业来说，基本上两者之间的影响会相互抵消，整体利润水平不会有特别大的波动。

　　从目前的实际征税情况来看，由于房地产企业所得税同样按照行业平均利润进行预征，在项目公司没有进行清算之前，所得税实际上并不是房地产企业缴税最重的一部分，而11％的税率下调所带来的实际影响并没有想象中那么大。

　　目前，每售出一套位于上海的商品房，售楼发票中包含的税金接近房价的12%，包括：5.5%营业税＋15%×33%所得税(预征)＋1%土地增值税(预征)＝11.45%。所得税率下降之后，税额变为11.45％－15％×（33％－25％）＝10.25％，两者相差1.2％。

　　东方证券的研究报告指出，目前银行的法定税率在33%左右，且由于税前抵扣不足，实际税率更高。东方证券的估值模型中，对2008年以后的实际税率是按照35%估计的。其认为，若2008年起新所得税法正式实施，且计税工资基础扩大，使银行业实际税率下降至25%。据此测算，工商银行2008-2010年的业绩将比原预测上调15.5%左右，中国银行2008-2010年的业绩将比原预测上调17%左右。

　　国泰君安分析师伍永刚的测算结论为，营业税率每降低1个百分点，将使上市银行净利润提升5％左右；每降低所得税1个百分点，其净利润将增加约1.5％。若所得税并轨后的统一税率为25％，则银行等金融企业的所得税将降低8个百分点，对净利润的总影响为增加12％。

　　渤海证券的研究报告显示，根据我国上市银行2005年的财务报表计算，若不考虑税前扣除项变动的影响，其业绩将平均提升16.13%，高于所得税率调整对净利润11.94%的拉升作用。

　　事实上，去年12月24日“两税并轨”草案提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议的消息一经证实，这一潜在大利好已迅速在股市中反映。尽管两税合并最快2008年初才实施，但次日银行业“双龙”工商银行和中国银行，受利好刺激双双大幅飙升，引领金融板块集体上扬，工商银行这一两市最大的股票更是在上市两个月来第一次以涨停板的价格报收。至于“两税合一”对四大国有银行和股份制银行哪方更有利，各研究机构众说不一。但市场人士都认为，从两税合并政策对市场的影响来看，银行板块将是所得税合并政策的最大受益者，银行股在财务科目上因为扩大税前扣除标准、递延税款调整的影响，所得税率下调将使银行股整体业绩提升18%至20%，是受税率调整提高业绩最明显的板块。