准备赴港集资24.3亿 银泰再战S百大与鄂武商

　　此前一年，对S百大(600865.SH)和鄂武商(000501.SZ)的控制权争夺战，可以说是银泰百货集团公司难言的痛。

　　然而，随着赴港上市进入冲刺阶段，银泰百货(1833.HK)或将在此役中，再添制胜筹码。

　　3月1日-7日，银泰百货高管奔赴全球进行赴港上市的路演。3月6日，在透过视像接受记者采访时，银泰百货副主席兼执行董事程少良及总裁周明海，一改此前在频繁举牌S百大及鄂武商时的低调诡秘作风，坚称“一切仍在继续”。

　　颇为有趣的是，在面对S百大和鄂武商的问题时，总裁周明海的说法充满玄机。

　　“日后，银泰百货会与百大的主要股东保持良好沟通，加强合作，而在鄂武商方面，我们则会继续与鄂武商现有大股东积极谈判，进一步增加在鄂武商的控制力和影响力。”周明海如是说。

　　此言悬念在于，在银泰百货的战略布局中，鄂武商的控制权似乎比S百大更加重要、更加迫切。

　　此前，银泰百货在对这两家A股公司强施“影响力”的多次尝试中，均以失败告终。

　　扩张资本链条

　　可以说，银泰百货赴港上市，进行得相当迅速。

　　找来国际大行摩根士丹利担任上市承销商，有点“只可赢不能输”的架势，甚至在招股价安排上，起初亦不惜“贱价低卖”，以求稳妥。

　　接近承销商的消息人士透露，此前银泰百货招股价区间为4-5.2港元，路演之后调升至4.36-5.39港元，升幅达3.65%-9%，但即便如此，定价仍比国际同行低。

　　以百盛(3368.HK)为例，该公司2007年预测市盈率 为42倍，而银泰百货调升招股价之后，也仅相当于29倍市盈率。

　　根据招股书，银泰百货香港上市预计发行4.5亿股，不计超额配股 权，总集资额介于19.62亿-24.255亿港元之间，3月7日-12日于香港公开发售，3月20日在港交所主板挂牌。

　　消息人士透露，截至3月5日，银泰百货已于国际路演中，获得5倍超额认购。

　　不仅如此，包括中国人寿在内，银泰百货已经与2名机构投资者签订配售协议，中国人寿海外公司已提前认购2.34亿港元的银泰百货股份，潘迪生家族控制的Equity Advantage Limited亦已认购最多1.56亿港元股份，两者合计认购额已达3.91亿港元。

　　程少良表示，银泰百货香港上市集资中，约10%用作营运资金，35%-45%用于开设新百货店及收购现有及新店所在的物业，其余35%-45%用于收购具吸引力的百货资产。

　　“用于收购具吸引力的百货资产”显然是银泰香港上市集资的重点所在。

　　公司称，收购最终将达至“目标公司的多数股权，以及在特定环境下可建立控制权”，或有助于公司的战略扩张。

　　对S百大及鄂武商的争夺，无疑是其收购扩张格局的中心。

　　一年多以来，银泰百货在二级市场频繁举牌S百大和鄂武商，到目前为止，银泰百货持有S百大29.88%股权和鄂武商22.62%股权，均未达至控股地位。

　　“我们可能会动用部分上市募集资金，继续增加对百大和鄂武商的投资。”看来，正如业内人士分析，银泰百货是次赴港集资，是实现其全国扩张的资本推手，核心是在S百大和鄂武商的控制权上继续战斗。

　　对此，银泰百货管理层并不讳言。

　　记者发现，招股书对上述安排埋有伏笔。

　　“倘若部分资金并未用作开设新店及收购物业，则公司可能动用资金收购其他百货资产，反之亦然。”显然，这一安排给了银泰百货极大的资金运用空间。

　　全购S百大、鄂武商？

　　当然，目前来看，同时全购S百大和鄂武商，对银泰百货来说，还是一个不可能完成的任务。但不能不说，这至少是银泰百货的一个“野心”。

　　以银泰百货目前对S百大和鄂武商的持股比例来看，均距30%的全购标准不太遥远。

　　根据规定，如果银泰百货在两家公司的持股量达到30%，并有意继续增加股权，则必须得到证监会批准，并向其他股东提出全面收购或至少5%的部分收购要约。

　　这需要一笔不小的资金。

　　以S百大计算，若银泰发出全购要约，以截至2月16日止30个交易日百大的平均收市价11.24元计算，在不考虑收购溢价的情况下，收购百大余下70.12%股权的总成本达21.248亿元。

　　同样，若要全面接盘鄂武商余下的77.28%股权，则银泰百货总计需要付出27.91亿元。

　　相比之下，若银泰在持有S百大及鄂武商股权达到30%之后选择发出部分收购要约，即再收5%的话，S百大的收购成本仅需1.515亿元，鄂武商的收购成本也仅需1.803亿元。

　　对银泰而言，这应该是一个可行的思路，尽管其管理层称“目前并无具体增持计划”。

　　但由于控制权的缺失，银泰去年在对S百大和鄂武商施加“影响”的过程中，屡受打击。到目前为止，银泰始终未能成功向S百大及鄂武商派驻董事。

　　其中，银泰于百大2005年度股东大会之前，曾要求将若干议案列入大会议程，并向百大提名三名董事，但均遭百大董事会否决，议案也未能列入股东大会议程，当时，银泰持有S百大股权比例达到22.25%。

　　在鄂武商上同样不顺利。2006年，银泰曾多次要求鄂武商召开股东大会，虽然最终以持股15.86%的股东身份在2006年9月21日召开特别股东大会，但其提议罢免一名董事，同时提名周明海进驻鄂武商董事会的议案，惨遭否决。

　　这意味着，至少到目前为止，银泰对于S百大及鄂武商的影响力仍相当有限。由此，业界相信，银泰对两家公司的控制权争夺，仍将剑拔弩张。

　　银泰坚称，对百大及鄂武商的投资，所图并非“近利”，而是长远协同发展计划。

　　周明海透露，银泰至今在S百大、鄂武商及沈阳商业大厦(1.87%股权)的投资，已获利不菲。

　　截至2006年9月30日，银泰投资到上述三家公司的投资额约8.16亿元，但该笔投资价值已高达12.807亿元，净利超过4.6亿元。