向好氛围促成市场转机

　　虽然目前还难以确定行情会出现转折性的变化，但指数小幅上涨表象下，难以掩盖的是个股行情异常火爆的现状。由于大盘蓝筹股受估值水平的抑制难以出现上涨契机，但低价股中的资产重组题材受到市场资金的热烈追捧，而热销的开放式基金也显现了场外投资者急切的入市心情，市场资金充裕的局面还在加剧。

　　指数易于上涨而难以下跌

　　沪综指2900点时，A股平均股价为10.30元，加权平均动态市盈率为32倍（剔除亏损股），高于成熟市场平均18至20倍的估值水平，作为理性投资者，可能会产生畏高心理，股价继续上涨需要基本面进一步提升的支持。

　　按照大部分机构所预测，如果2007年上市公司净利润平均增长20%，在平均股价不发生变化的情况下，动态市盈率可降至25倍，这是一种通过时间换空间的温和方式。不过市场也存在通过下跌来创造上涨空间的可能。如果指数下跌至2400点，动态市盈率在21倍左右，市场具备了一定投资价值，机构投资者完全可以通过高卖低买的策略实现收益最大化。但是，在我国宏观经济每年以10%左右的增幅持续增长的大环境下，做空股市恐怕需要更大的理由，而且优质股票的价格下跌会引来更多的买入者，因此大盘出现大幅下跌的可能性并不大。

　　考虑到我国经济增长速度远远高于经济发达国家，再加上人民币升值所带来的流动性充裕和人民币资产价值的重估因素，A股市场产生一定溢价尚属合理，而且在牛市行情中，市场平均市盈率水平在30至40倍也是可以接受的。因此，以2007年上市公司净利润增长20%计，指数上涨至3500点，动态市盈率在30倍，也处于合理水平，更何况这20%的增长是保守估计，如果加上两税合并和新会计准则实施所释放出的利润，将远不止这个幅度。所以，从这个意义上来说，指数具备较大的合理上涨空间。

　　基本面向好预期提升信心

　　从微观层面来说，指数上涨需要市场主流板块的配合，目前我们可以看到，市场上最受资金关注的几个行业存在重新成为做多力量的政策机遇，市场并不缺乏热点。

　　首先，两税合并的政策有利于实行高税率的企业，银行股是其中之一，因此，2008年1月起开始实施的国内企业享受优惠税率政策，将进一步提高银行股的盈利水平。从年初开始，银行股受估值压力，普遍出现了30%左右的下跌，调整幅度大于指数，应该说未来基于基本面的向好预期，股价已没有下跌空间。两个大盘银行股，中国银行和工商银行更是先于市场调整，目前形态修复完好，随时可能出现上涨。由于金融股在综合指数中所占权重较大，如果银行股结束调整出现上涨，那么沪综指突破3000点指日可待。

　　其次，地产股在2006年受一系列严厉的调控政策影响，成为市场上不被看好的一个板块，但是从“两会”传出的一些信息可以感觉到，地产行业的寒冬似乎要过去了。一是“物权法”的实施加强了我国在土地招标以及物权维护方面的法制环境，有利于守法优质企业发挥企业长处做大做强，另一方面，地产行业对经济的促进作用得到政府部门的肯定，今年不会再出台更为严厉的调控措施，只是加强落实已开始实施的政策。因此，在人民币持续升值的条件下，相信具备投资价值的地产板块将重新纳入机构的投资计划中，成为市场的重要热点。

　　另外，随着年报的逐步披露，一些行业里的绩优股展现了业绩和丰厚的分配方案，如有色行业的驰宏锌锗和工程机械行业的三一重工，吸引了投资者眼球，也提升了市场对其他未公布年报股票的投资信心，对年报和分配方案的关注将成为市场新的热点。