流动性过剩现政府工作报告 决战阶段如何出牌

　　到底是股市能吸纳过剩的流动性，还是流动性推高了资产价格，这个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题成了两会中最受关注的财经类话题新华社图本报两会报道组

　　流动性过剩已经成为当前最受关注的财经类话题。

　　在今年两会上，流动性过剩不仅备受代表委员们的关注，更是首次被写入政府工作报告。

　　国务院总理温家宝在政府工作报告中称，“固定资产投资总规模依然偏大，银行资金流动性过剩问题突出，引发投资增长过快、信贷投放过多的因素仍然存在。”为了积极应对流动性过剩问题，报告指出：“继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，合理调控货币信贷总量，有效缓解银行资金流动性过剩问题。”

　　据了解，产生流动性过剩的外部原因是贸易盈余迅速上升，存在着经常账户和资本账户的“双顺差”；内部原因是投资相对于消费的过快增长，储蓄率居高不下等。

　　中信建投证券宏观分析师诸建芳在接受本报专访时指出，目前国内流动性过剩的严重程度处于中等水平，但采取必要的手段进一步吸收流动性也是必须的。货币资本的特性是“逐利性”，所以仅仅靠“堵”是治标不治本的方法。在努力吸收过剩流动性的同时，对已经存在的巨大货币存量，也必须加以合理的疏导才是根本的解决之道。

　　上调存款准备金率、发行央票已经成为央行收缩流动性的常规性手段。但面对巨大的外贸顺差、外汇储备余额，常规的手段调控效果十分有限。而国内银行体系流动性过剩的状况短时难以逆转，政策和市场行为对直接融资进一步提出了加速的要求，以缓解银行体系流动性过剩和化解可能存在的银行流动性过剩风险。

　　有代表和委员认为，大力发展资本市场，包括A股快速扩容、优质的红筹公司回归、大力发展公司债、企业债；推动金融衍生品的发展，都是资金可以寻求的投资渠道，同时，也是吸收流动性的最有效手段。此外，从内部解决经济结构的根本矛盾，建立健全社会保障体制，刺激居民消费，减少储蓄也不失为解决流动性过剩的治本之道。

　　但应该注意到的是，有关流动性过剩引发资产价格上涨，从而导致股市存在泡沫的争论也一直存在。到底是大力发展资本市场能够吸收过剩的流动性，还是流动性过剩导致股价虚高，从而使得资本市场形成更大的风险，只有留待时间给予我们一个最终的答案。

　　为此，本报策划了“流动性过剩的九大解决之道”，并专访了多位参加两会的代表、委员，以及经济学界的专家，共同探讨解决流动性过剩的良方妙药。

　　两会名词解释

　　银行体系

　　流动性

　　我国银行体系流动性由金融机构在中央银行的超额存款准备金和金融机构持有的库存现金构成，是金融机构创造货币的基础。影响银行体系流动性的因素通常包括法定存款准备金率、中央银行公开市场操作、再贴现、再贷款、外汇占款、财政在中央银行存款以及流通中现金等。

　　作者：上海证券报