华泰证券：稀土高科 行业整合使公司踏上腾飞之路

　　投资要点：

　　稀土高科2006年公司实现主营业务收入13.27亿元，净利润7905万元，同比分别增长50.77%和505.87%。每股收益0.196元，净资产收益率6.44%。我们前期对公司06年净利润预测值为7939万元，与公司年报数值基本吻合。

　　05年开始，国家对稀土行业实行整顿，相继出台了一系列措施。从07年开始，国家稀土生产计划将由指导性调整为指令性。这表明国家对稀土行业的宏观调控力度将进一步加大，这必然使未来稀土价格持续走强。

　　06年12月公司开始实施以物易物的销售方式，这将使公司能够充分享受氧化钕和氧化镨钕产品价格上涨带来的利润。同时，公司也将能够控制到全国镨钕市场60%的产量，从而使氧化镨钕价格保持高位。

　　公司未来两年的业绩将爆发式增长，07、08年EPS分别为0.54元、0.75元。考虑到公司资源的垄断地位、稀土行业强劲的复苏形式，应该给予公司07年35倍的PE，对应的目标价位为18.9元，给予公司推荐的投资评级。

　　稀土高科2006年公司实现主营业务收入13.27亿元，净利润7905万元，同比分别增长50.77%和505.87%。每股收益0.196元，净资产收益率6.44%。我们前期对公司06年净利润预测值为7939万元，与公司年报数值基本吻合。

　　公司06年业绩大幅增长主要是因为以钕铁硼应用为代表的部分稀土产品价格上涨，带动了稀土行业的景气回升。我们认为目前仅是这一景气周期的起始阶段，未来稀土价格将继续走高。

　　公司全年氧化物产量完成12442吨（不包括子公司），与我们的预测值吻合。另外公司年报披露镧铈产品全年销售突破万吨大关，公司的存货问题有望逐步得到解决。

　　06年12月公司开始实施以物易物的销售方式，这将使公司能够充分享受氧化钕和氧化镨钕产品价格上涨带来的利润。同时，公司也将能够控制到全国镨钕市场60%的产量，从而使氧化镨钕价格保持高位。

　　公司未来两年的业绩将爆发式增长，07、08年EPS分别为0.54、0.75元。考虑到公司资源的垄断地位、稀土行业强劲的复苏形式，应该给予公司07年35倍的PE，对应的目标价位为18.9元，给予公司推荐的投资评级。

　　作者：刘敏达 华泰证券