年报点评：苏泊尔(002032)

　　l、公司2006年每股收益0.58元。报告期内，实现业务主营收入207,893万元，同比增长41.46%；主营利润55,666万元，同比增长53.82%；净利润10,221万元，同比增长47.64%。

　　2、公司主要从事厨房炊具和厨卫小家电产品的生产销售，在国内炊具制造领域居于领先地位，具有明显的综合生产优势和规模优势，并已成为国内知名的专业厨电制造商。报告期内，公司收入规模的快速扩张主要得益于炊具、厨电业务全线产品销量的持续高增长。我们认为，募集资金项目的投产和海外市场拓展，奠定了公司2006年主营收入规模高速增长的基础。

　　3、公司综合毛利率27.01%，同比提高2.14个百分点。在2006年国内原材料涨价的市场环境下，公司在提高部分产品销售价格的同时，通过开发和推广新产品，调整产品结构、提升高端产品销售比重等举措，从而化解了原材料采购成本上涨的压力，并有效促进了主营业务综合毛利率的提升。

　　4、公司期间费用率19.42%，较上年增长1.46个百分点。期间费用率提升主要是由于公司在本期对美国客户307万元美元应收货款（折合人民币2,401万元）全额计提了坏账准备。报告期内，公司及下属子公司获准国产设备投资抵免2006年度企业所得税共计金额2,131万元。这两方面因素对公司当期业绩的影响是“一减一增”，且影响幅度相当。

　　5、法国SEB集团对苏泊尔控股，将会大幅提升公司的技术实力和管理水平。公司将可分享到SEB集团的技术、专利资源和管理经验，使其产品与技术核心竞争力大大增强；有利于公司在炊具、小家电、厨房家电，健康家电等多个领域，迅速缩小与国际知名品牌之间的差距。同时，SEB管理经验的引进，对公司人才的培养和管理的提升有着积极的作用。从公司经营现状来看，未来业绩增长将会越来越倚重海外市场，我们看好公司因外资并购而带来的海外商机。

　　6、当前A股市场家电板块平均市盈率（流通股加权、剔除亏损）为41倍，中小企业板平均市盈率为47倍。预计公司2007～2008年每股收益分别为0.79元、1.08元，动态市盈率分别为29、21倍。维持增持的投资评级。（信息来源：天相投顾）