宏观和策略
·2 月份金融数据点评:信贷投放料将前高后低月12 日央行公布2 月份金融运行数据:2007年2月末,广义货币供应量(M2)余额为35.9 万亿元,同比增长17.8%,比上月上升1.9个百分点。
消除季节和春节因素后,广义货币供应量(M2)环比折年率为25%,比上月末上升8.2个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元,同比增长21%。人民币各项贷款增长17.2%。1-2 月人民币贷款增加9800亿元,同比多增2636 亿 元。评论:M2快速反弹 M1 增速继续上扬 2 月末广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元,同比增长17. 8%,比上月上升1.9个百分点;消除季节和春节因素后,广义货币供应量(M2)环比折年率为25%,比上月末上升8.2 个百分点。2007 年2月末,广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元,同比增长17.8%,比上月上升1.9个百分点。消除季节和春节因素后,广义货币供应量(M2)环比折年率为25%,比上月末上升8.2个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元,同比增长21%,比上月上升0.8 个百分点。存款少增,贷款多增 2007 年2月末,金融机构本外币各项存款余额为35.8万亿元,同比增长15.5%。金融机构人民币各项存款余额为34.5万亿元,同比增长16%。当月人民币各项存款增加5271亿元,同比多增929 亿元。当月人民币贷款增加4138亿元,同比多增2647亿元。累计1-2 月人民币贷款增加9800亿元,同比多增2636 亿元。从分部门情况看:居民户存款增加9112亿元,同比多增5838亿元,主要是春节期间居民工资、奖金增加较多,农民工工资也多集中在春节前发放;非金融性公司存款下降3648亿元,同比多下降5939亿元(去年增加2290 亿元)。金融机构外汇各项存款余额1682亿美元,同比增长6.5%,当月外汇各项存款增加6亿美元,同比少增加60 亿美元。1-2月人民币各项存款增加9916亿元,同比少增1575亿元。加息警报未除我们一直强调信贷投放在一季度很可能快速反弹,这是因为去年下半年由于宏观调控,商业银行积累了太多的资金,基于早放贷早获利的思想,商业银行必然会在一季度寻求信贷投放机会。投资在一季度的快速反弹一直以来是我们的主要观点,这是基于对投资在2007年依然能维持去年的高增长的判断基础上的一个判断。2月份的信贷数据表明投资的内在动力仍然非常强劲,今年上半年的信贷投放很可能还会如去年一样,呈现前高后低的局面。年后两个月不到的时间内两次上调存款准备金率,以及最近发行3600央行票据,包括1004亿元的定向票据表明了:央行将会大力贯彻去年年底的经济工作会议的精神,即防止经济大起大落。贸易顺差强行结汇引发基础货币被动投放货币供应依然很强劲,主要是受贸易顺差持续高位增长的推动。2月份贸易顺差大约为237.57亿美元,为历史次高纪录水平,远高于1月份的158.8亿美元,这里还没有考虑春节的因素。因此,回收过剩的货币资金,央行已经渐感力不从心。货币政策方面,我们依然认为一季度末加息的可能性很大,尤其是三月份如果信贷增长仍然维持目前的反弹速度的话。
行业和公司
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