内地香港金融联动好戏待演

　　1997年6月30日，香港回归的风雨夜宛如昨日。弹指十年间，“东方之珠”经历了金融风暴、非典、禽流感等非常考验后依旧光芒璀璨。同时，内地经济也在“十年修炼”期间成长壮大，两地金融互动不断加深。

　　十年间，中资企业纷纷赴港上市，国有企业已占据恒生指数半壁江山。

去年，香港证券市场融资达354亿美元，超越纽约(336美元)，仅次于伦敦(489亿美元)。

　　与此同时，内地居民储蓄十年间增加了将近10万亿元人民币，从6万亿猛增到16万亿元，这笔庞大的资金必须有良好的利用途径。多位来自香港的全国政协委员上交提案表示，两地可以在金融业务、产业发展，以及资本市场等领域形成合作，彰显在世界经济中的强大辐射力。

　　香港：人民币市场化“过渡区”

　　近年来，内地香港各项贸易交流频繁，目前已有相当数量人民币在港流通，香港已率先经营人民币离岸业务。全国政协委员田北俊认为，以香港成熟的金融体系、自由的经济和健全的法律，使之无愧于人民币离岸中心的不二选择。

　　政协开幕的前一天，刚刚抵达香港团驻地的全国政协委员刘廼强接受记者采访时就表示，目前香港可以作为人民币可自由兑换的试点，相信这样对内地和香港均有好处。而后，八位来自香港的全国政协委员联名提案《关于发展香港成为人民币离岸中心的提案》中呼吁将香港作为人民币离岸中心。

　　“尽早建立人民币离岸结算体系及法规、架构及形成市场规模，作为人民币改革的试验场，将对内地的金融改革，尤其是人民币迈向国际化起到良好及不可多得的示范作用。”田北俊说。

　　此前，中国人民银行副行长胡晓炼(胡晓炼新闻,胡晓炼说吧)接受媒体采访时也表示，将考虑允许开放中国内地个人直接投资境外，这意味着香港市场一直企盼的“北水南调”有望真正实现。此外，她表示目前国务院正积极研究香港人民币业务进一步扩大范围的问题，包括允许香港进口商以人民币支付从内地的直接贸易进口，以及开展内地金融机构在港发行人民币债券试点等业务。

　　与此同时，全国政协常委、香江国际集团董事长杨孙西在其提交的《关于中国金融体系的开放改革与策略的提案》中指出，全球经济一体化以及入世承诺，中国必须要实行金融业全面开放，包括资本账户的开放、开放金融贸易和金融服务业、允许金融机构向国外发展、开放资本市场，允许外资公司投资股票、债券及外汇市场；放宽外汇管制，允许人民币自由兑换；实行利率市场化等。正如香港财政司司长唐英年所说，目前香港银行共有二百多亿元人民币存款，占整个金融体系的存款金额比率较少。扩大人民币业务，可以深化及巩固香港作为国际金融中心的地位。

　　“但是，目前内地金融市场国际化程度不高，利率市场化刚刚起步，资本市场发展不足，外汇管制等等情况，短期内尚不具备全面开放的条件，因此需要香港国际金融平台作为‘入手点’，逐步过渡到自由化和国际化的目标。面对金融国际化的复杂环境，必须把香港作为资本流动的‘缓冲区’，降低金融市场风险和波动。此外，国内金融机构走向国际化时，亦可透过香港上市作为产权制度的变换，是中国金融体系走向市场化的‘过渡区’。”杨孙西表示。

　　“红筹回归”很快成行

　　近期，关于一板两市、红筹回归的讨论不绝于耳。政协委员、香港预发控股集团主席陈振东在其提案《关于港深携手打造亚洲最大国际金融中心的提案》中提出了深港“一板两市”模式，此模式指的是一家公司，经过审批程序后，可同时在深港两地的二板市场分别以港元和人民币买卖。一种资源，两地共享，上市公司可以同时在国际国内两个资本市场融资。

　　对此，香港金融管理局总裁任志刚指出，联接两市两股可产生良性互动效果，包括增加整体市场流通性、提高定价机制效率、加强市场自律，以及使市场人士、中介机构与有关当局更有效地管理相关风险。

　　不过，陈振东认为，实行深港一板两市的先决条件，是深港两个交易所之间实行股权联合，相互参股，将利益捆绑到一起。为此，必须在国家主管部门的监督协调下，由香港金融监管机构以及联交所协助，对深圳交易所进行股权改革，这需要研究相关法律、税收和入境管理政策。

　　如果说“一板飞架两市，天堑变通途”尚且遥远，那么红筹直接上市似乎眉目渐开。证监会主席尚福林表示，红筹公司比较好的回归方式就是直接发行A股。尚福林认为，如果采用CDR(存托凭证)方式可能涉及的问题会更多，操作起来也比较复杂，所以他倾向于以简单的方式直接发行A股。国资委主任李荣融两会期间也表态说，2007年国资委除了将推动央企集团向下属上市公司注入资产整体上市的工作外，同时也在加快鼓励采取境外红筹方式上市的大型央企回归内地股市。

　　上海证券交易所理事长耿亮也曾公开表示，今后要进一步吸纳大型蓝筹企业在上海市场发行上市，特别是争取在近期内实现香港红筹股在上海证券市场直接上市。有消息称，证监会发行部规划处正在草拟这方面的规定，并在完成后报国务院审批。而国企红筹股以直接上市方式回归A股的最快时间，大致在6月前后。

　　对此，西南证券分析师周兴政认为，红筹回归A股的意义不仅对其本身带来变化，更重要的是，由于红筹公司实质是境外注册的公司，它们在中国资本市场直接上市将为未来外资企业在中国境内上市提供很好的借鉴作用。虽然这一步目前为时过早，但不难预见未来A股市场将真正成为一个国际化的市场，开启影响世界资本的时代。

　　作者：俞靓 中国证券报