申银万国：是否加息关键看投资数据

　　前两月消费增长加快，全年消费提速可期

　　1-2 月累计，社会消费品零售总额14502亿元，比去年同期增长14.7%。分地域看，城市消费品零售额9800亿元，同比增长15.3%，县及县以下零售额4703亿元，增长13.4%。

前两个月消费增长率比去年提高了2.2个百分点，再创10年来同期的新高。导致消费增速加快的因素一是居民收入稳定增长，二是消费信心增强，这两个因素在2007年改变的可能的不大，甚至还有所强化，全年消费增长率超过去年应该没有太大的问题。我们预计今年消费增长率将在14％-15％，比2006年提高0.5个百分点以上。

　　是否加息关键看投资数据

　　目前是否加息大家各执一词，我们认为央行加息与否主要看三个数据。一是物价。2月份居民消费价格涨幅2.7％，再次超过一年期存款利率，负利率支持加息。二是信贷。2月份信贷投放再创同期新高，信贷增长率也连续三个月走高，这也支持加息。三是投资。投资数据将在明天公布，如果这一数据偏高的话，将为央行加息提供新的支撑。但是如果投资数据平稳，并没有明显恶化的话，央行可能并不会很快加息。总体上我们维持3、4月份是央行加息的敏感期，央行加息可能性很大的观点，加息的方式是存贷款一起加，加息幅度是0.27个百分点。