“旗舰基金”缘何一枝独秀

    证券时报记者 张 哲

    打造明星基金经理,让他们高调出镜,频频出现于各种投资者见面会、基金募集、持续销售等各种场合,具有直接的宣传作用。

    追溯国内公募基金短暂的历史,利益输送丑闻像块一直挥之不去的牛皮糖。社保基金与公募基金巨大的业绩差距引发了市场的种种猜想,还有开放式基金与封闭式基金暖昧不明的利益关系,再到个别公司股价大起大落引发的种种基金操盘传闻。这些明星基金昙花一现般辉煌的业绩背后留给市场的质疑与警示还未完全消散,关于基金公司厚此薄彼、对旗下基金不同关照的传闻悄然再起。

    着力打造明星基金

    纵观各类基金业绩排行榜,不难发现,各家基金公司表现最突出的旗舰基金与表现最差的基金之间差距之大十分惊人。比如,某基金公司旗下表现最好的基金A与表现最差的基金B,2006年业绩差距接近40%！再深究明星基金A,就会发现该基金执掌人为该公司一直力推的明星经理。

    同样, 另一大型基金公司旗下基金也表现出这种倾向。根据本报统计数据显示,2007年以来截至2月16日,该基金旗下业绩表现最好的基金C与表现最差的基金D业绩差距也将近 30%。

    类似的案例还有许多,而此种现象也引起了一些业内人士关注。在同一个公司,借助的都是同一个研究平台,仅仅归因于基金经理个人能力差距,似乎不具备说服力。另一方面,假使旗舰基金经理是踩着其他基金经理的肩膀站到光环上的话,谁愿意做那个被踩着的“肩膀”呢？国内基金经理日趋恶化的业绩排名压力和残酷的考核标准,恐怕没有人愿意做这种牺牲。

    抛开这些疑问暂且不谈,单说明星基金与明星基金经理对一家基金公司规模的贡献是实实在在看得到的。在去年市场刚火起来的时候,尤其在基金的首发募集过程中,有些基金更愿意让这些明星基金经理高调出镜,频频出现于各种投资者见面会、基金募集、持续销售等各种场合。“粉丝”的追捧宣传具有直接的广告作用,有些地方甚至出现“粉丝”跟着基金经理,虔诚地用本子记下基金经理的投资心得。广告费也省了,规模也卖出去了,偷着乐的恐怕只有基金公司。

    基金公司“一碗水端不平”？

    如果说,打造旗舰基金是一种高超的营销手段,但哪个基金经理又愿意牺牲自己基金的利益为这种包装“买单”呢？

    “当然是团队的决定。”某业内知情人士一语捅破了窗户纸。既然是投资团队整体的决定,基金经理个人即使有意见也无奈。说白了,每一个“麻雀变凤凰”的背后,都可能牺牲了多个麻雀成为凤凰的可能性。基金公司口口声声保护每个基金持有人利益的口号,实际上已经是为“一碗水端不平”的行为开脱的合理解释。比如,基金公司旗下基金暂停申购,“既然暂停申购,为什么不对旗下所有的股票基金都暂停申购？而仅仅是暂停某只基金？”该人士质疑。

    防止套利资金、保护持有人利益不过是冠冕堂皇的理由。真正的原因在于,基金公司不想新进资金摊薄明星基金收益率,就采取暂停申购明星基金的做法,让其他基金继续正常的申购赎回,投资者买不到高业绩的明星基金,势必考虑买同一公司旗下的其它基金。

    对于这种质疑,也有业内人士认为,同一基金旗下基金业绩相差悬殊与基金经理的个人能力有关。上海一投资公司人士对记者表示,作为一名机构投资者,他与这些基金经理的接触较为频繁和深入,他认为,优秀的基金业绩与基金经理个人能力有关。他举例某基金公司旗下明星基金,“他们选择思路与当下主流投资思路不一样,一般采取波段操作手法,投资对象也鲜见经典的白马股。”但纵观这些基金十大重仓我们发现,该基金持仓十分“妖”,完全是非主流的模式,金融、地产这些主流热点行业的个股一个没有。“说不清楚,在强调基金经理个人能力的同时,不排除基金公司利用旗下其它股票基金为旗舰基金抬轿子的可能性。”该人士表示。

    “有些基金经理是规模的厌恶者,不适合操作规模太大的基金。资金太多了就必须配置一些大盘股,而他可能更加适合做小盘低价股。”对于暂停申购,上海某基金经理如是解释。“业绩差距大跟选股、选时都有关”,他说。

    业绩说话还是品牌说话？

    诚然,投资者对高业绩的追逐理所当然,即使是专业的机构投资者,这一点也不能免俗。“我们一直是他们明星基金的持有人。这个基金业绩好,为什么不买呢？”上述上海某投资公司人士表示。

    但是也有专业人士给出否定回答。“我们一般不买业绩差别很大的公司的基金,不诚信的基金较难分析。局外人很难真正获得相应的交易资料,仅凭公开信息很难看出来。普通老百姓选基金的时候,要看该基金公司下面股票方向基金的整体业绩,不要单看某一只明星基金。”某大型保险机构投资者表示。

    对于这些专业的机构投资人而言,他们能够在各种基金公司机构持有人见面会上与基金经理直接见面交流,从而了解清楚该基金经理是何种风格,实时实地地全面感受和考量这个基金公司的整体投资如何。因此,即使这个基金公司投资上面存在什么规则之外的东西,对机构持有人而言影响并不大,因为他持有的是一家基金公司中最好的基金。

    对广大的普通投资者而言,很多人都是才开始接触基金,根本不懂基金。试想,那些跑到银行问基金利息多少、以为基金无风险的老百姓对这些又能了解多少呢？他们很可能会盲目轻信一个打造出来的所谓“品牌”。买不到高净值、不分红、不能申购的明星基金,那就买个同样品牌的低净值的基金。从这个意义来说,所谓的“明星”基金,不过是基金公司打造出来忽悠普通投资者的工具而已。在当前市场环境下,利用单只“旗舰”基金造势、鼓吹公司整体投资水平的做法,正是迎合了老百姓不专业、同时又迫切要买基金的心态。

    上海一家合资基金总经理接受记者采访时表示,基金公司在不同的时机推出不同的类型的产品,是为了满足不同需求的投资者,为了公司长远的可持续发展。如果说为了刻意打造旗舰基金而让其他基金抬轿子,无异于杀鸡取卵,这样的包装还需三思而后行。