中国国航(601111)：航空巨头 价值低估

　　机构：海顺咨询

　　海顺个股：中国国航0319

　　中国国航（601111）：航空巨头 价值低估

　　利空出尽是利好，周一大盘上演空翻多好戏，股指大幅低开之后强悍拔高，全天大盘上扬83.96点，再度站上3000点大关。

盘口来看，加息受益的银行股无疑成为大盘空翻多的火箭发射器，而相关题材个股盘口也不断得到大单抢进，全天市场人气十分活跃，后市加速挑战新高指日可待。个股方面后市可关注 中国国航（601111），国内航油价格的下调对公司2006年的利润形成利好，预计2006年全年公司整体业绩将大增50％以上。该股上升三角形带量向上突破，后市主升行情一触即发，可重点关注。

　　航空巨头 价值明显低估

　　中国是全球民航市场增长最快的国家之一。目前已初步形成了以三大航空公司（国航、南航、东航）为主导，多家航空公司并存的竞争格局。以运输总周转量计算，中国国航的市场占有率居全国第一位。中国国航拥有北京首都机场这个极具竞争优势的航空枢纽基地，以及均衡互补的国际国内航线网络，公司在国内最繁忙的20条航线上占有最高的市场份额，在国际航线上占有50％以上的市场份额。目前，公司的国际航线覆盖全球23个国家的34个主要城市和1个地区，在国内的业务覆盖72个主要城市。截至2006年6月30日，公司及国货航客货运航线共计331条。根据公司的航线发展计划，到2008年公司将新增国际通航国家9个，城市14个，新增国际航线17条；新增国内通航城市15个，航线30条；地区航线新增通航城市3个，航线6条。

　　航空巨头 业绩大幅提升

　　公司在2006年三季报中披露，由于国内航空市场的快速增长和本集团在运力投入、航线网络、市场开拓方面的不懈努力，以及公司与国泰航空公司业务合作方面取得的重大进展，特别是由于星辰项目的一次性收益，预计集团在本年度期末的净利润与上年同期相比将出现50％以上的大幅度增长。而且，公司持有国泰航空17.5％的股份，由此以后每年将获得的投资收益会稳定在6亿至8亿元。此外，根据新会计准则，对国泰航空股权投资、航油套期保值的投资收益将自2007年起计入当期损益，对公司未来业绩加速提升形成了中期利好。

　　两大题材 套利空间广阔

　　公司2006年中报还显示，航空燃油采购成本占集团主营业务成本的37.1％。而国内航油每吨下调了180元使公司受益匪浅。假设2007年国内航油价格波动500元/吨，公司的燃油成本将分别增加或者减少17.1亿元，折合EPS0.09元。此外，公司还是2008年北京奥运会惟一航空客运合作伙伴。公司占据北京航空市场的主导地位，客货运分别拥有44.4％和55.2％的市场份额。预计2008年北京将接待海外游客480万人次，接待国内游客接近1亿人次。随着2008奥运会举办，公司的品牌价值将进一步提升，市场份额也有望继续稳步提升。

　　形态突破 主升行情启动

　　二级市场上，该股作为次新股龙头，兼具奥运题材、基金重仓、预盈预增等众多市场热炒题材，后市上扬空间十分广阔。技术走势上，该股2007年以来在相对高位构筑了明显的上升三角形形态，近日主力资金放量向上打穿中期压力线，后市主升行情一触即发，可重点关注。(海顺咨询）

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