重上3000:多空面临摊牌

　　一切看起来都那么完美：市场几度担忧的加息利空出尽，“两税合一”付诸通过实施，市场资金呈现流动性泛滥，人民币升值再创新高，上市公司业绩大幅增长，周一大阳线向上气吞山河，3049点前期高点近在咫尺。大盘是刷新指数纪录打开上涨新天地，还是重回2600－3000点的400点箱体大震荡？

　　利空兑现再度成进场信号

　　和去年以来这轮大牛市的特征一样，上周末出现的加息利空消息，再度成为大资金进场的信号。

大盘在大幅低开后稍作整理就掉头向上，最终两市收出大阳线，上证综指一举摆脱了2.27大阴线的沉重压制，距离新高仅仅一步之遥。

　　我们认为，从资金面来看，升息对于直接抑制市场过剩流动性作用实际上是有限的，这是因为包括国家外汇投资公司成立等资金分流的可能性，都是在流动性的存量上动脑筋，不可能真正消除流动性过剩的根源———人民币被明显低估。尽管2006年以来，人民币相对美元升值约4.2%，但人民币相对欧元却贬值了大约6%。对美的顺差压力尚未妥善解决，如今对欧盟的顺差压力又开始显现，根本原因就是本币被低估。由于调整与优化出口结构是一个长期过程，而升值又必须谨慎地小步推进，这导致流动性过剩的问题难以在短期内解决，这将支持外围资金不断挥师二级市场。

　　消息面上除了加息之外，股指期货管理条例将在4月15日实施，股指期货将在上半年推出几成定局，造成一些参股期货公司类个股的活跃。不过，由于这些个股前期多已经累计上涨较大幅度，继续大涨的难度较大，投资者盲目追逐概念题材，可能会存在一定追高风险。就整体角度看，加息使短期利空出尽的意味浓厚，不管是向上突破是为了先涨再跌也好，还是要真的向上突破，可以确认的是，短期以利空出尽为契机，股指还有继续上涨的动能。

　　盘面新格局初现做多迹象

　　周一的盘面新格局显示，以基金、社保、QFII为主的大机构正在悄然做多，一改前期市场游资、中小新股民新资金参与低价股的散乱格局。统计结果显示，自今年1月底以来，随着大批新股民积极进场参与证券市场，中低价股成为了这些新资金的主战场，大量的中低价股票持续暴涨，成为这个时期的绝对赢家，三元的非ST股票几乎全部被消灭、四元的非ST股票也所剩无几。但是市场均一致认为，这些热点并不能成为3000点之上的做多力量，高高在上的市盈率和没有太大成长性的基本面，中低价股注定只能成为大牛市的绿叶角色和短线交易套利品种，中期向上的推动力量还将是来自于机构青睐的高成长股票和大盘权重股。

　　我们欣喜地看到，周一市场上做多力量来自于整理时间长达两个多月的金融、地产股以及一些基金重仓股，他们成为了推动沪指强劲上涨的主导力量，盘中如中国人寿逆市上涨，浦发银行、民生银行等冲击涨停，招行最大涨幅逼近9%，甚至连最大权重品种工商银行最高涨幅也超过了6%，机构重仓股如西飞国际、宗申动力、五矿发展等也强势涨停。

　　而金融股受到资金青睐的原因一是因为前期整个板块都已经出现了不小的调整幅度和调整时间，目前正处于合理的估值水平内，而且本次加息不仅不会对金融行业产生负面影响，而且还有望提高公司2%-5%的盈利水平，同时，在《期货交易管理条例》出台的背景下，对股指期货推出后筹码的争夺预期，也吸引了占据市场权重最大的金融股板块，无疑经过充分调整的金融股是所有大盘权重股中最受到资金青睐的群体。那么后市市场热点，就很有可能从前期的中低价题材股等转向绩优权重等机构重仓股。

　　3000点分歧结果将揭晓从技术面上来看，只要上证综指有效站稳在3000点之上，则意味着市场多空分歧之关键位置被多方彻底粉碎，大盘上涨新天地被全面打开。周一指数收在3014点，距离前期新高近在咫尺，周二惯性上冲就能够刷新指数纪录。现在关键的就是如果判断市场大多数资金不再认同3000点是高估位置，从而敢于在这个点位之上大举进场。

　　现实的情况是，我们看到以机构重仓股为主的沪深300指数在周一仅上涨2.12％，还没有跑赢上证综指，这是因为当前沪深300指数的估值水平（目前2007年市盈率为23倍）并没有明显高估或低估的迹象，根据权威机构预测的2007年ROE水平和长期市场利率水平，我们认为合理的2007年目标市盈率水平应该介于25-26倍之间，因此，短期内股票指数本身出现持续上涨或者大幅下跌的可能性不大。

　　那么大盘权重品种的波动走势尤为重要。银行、保险等金融股所占两市权重比例巨大，一举一动自然影响深远。周一两市金融板块出现大动作，固然有政策面加息以及中国银行业绩预增等公司基本面利好刺激，但是股性已经被初步激活，后市这个板块只要能够继续向上，则股指很有可能也将彻底摆脱400点大箱体震荡的束缚，那么3000点的多空分歧争论的底牌结果将被不揭自开。