钢铁业并购乱局 地方利益博弈产业政策

　　地方政府并不愿意本地钢铁企业被外来者收购，但在国家支持钢铁企业联合重组的产业政策下，地方政府主导了众多地方性的重组，中国钢铁业并购版图一片乱局

　　3月6日，包钢集团董事长林东鲁公开宣布，该公司和阿赛洛·米塔尔(ArcelorMittal)关于股权转让的谈判已经结束，双方未能达成任何协议。

与此同时，国家发改委对于阿赛洛·米塔尔入资莱钢集团一事，对山东省国资委做出批复，初步否决了阿赛洛·米塔尔的收购计划。

　　同一天，国务院国资委发布了《2006年规划发展工作回顾及2007年重点工作思路》，根据规划，从2007年到2010年，央企要从现在的159家进一步减少到100家，以提高中央企业的整体效率和国有资本的效能。此前，国资委主任李荣融曾表示，待2007年实施国有资本收益收缴管理制度后，中央企业的国有资本将向钢铁等行业的重要骨干企业集中。

　　而自2005年以来，国际产业巨头大踏步入境，率先在钢铁业拉开了企业并购的序幕。阿赛洛·米塔尔频频与包钢股份(600010)、八一钢铁(600581)等多家钢铁上市公司接洽，谋求参股。但时至今日，真正实现合作的只有华菱钢铁集团，参股了华菱管线(000932)29.48%的股权。

　　外资进入中国钢铁企业之所以一直路途坎坷，分析人士认为，除了表面的价格原因外，最根本原因是不符合国家的产业政策。在国际巨头在中国跑马圈地的同时，国内钢铁企业也不甘寂寞，寻求并购的可能性。

　　作为我国钢企领头羊，宝钢集团也一直在铺点布阵。从2005年11月开始，宝钢先后与武钢、邯钢、莱钢、广钢、马钢、八钢、太钢和韶钢等钢企签订《联盟框架协议》，而在上述钢企对应的上市公司中也均出现了宝钢系身影。

　　与国际巨头结果相同的是，宝钢集团最终实现并购整合的只有八钢集团。其余几家或是已没有可能，或没有实质性的进展。

　　早在2005年，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生就曾描绘，未来我国钢铁工业主要的并购路线图是:东北以鞍钢和本钢的联合重组为主，华北以首钢和唐钢为主，华东华南以宝钢为核心，中南西南以武钢为龙头。

　　但直至目前，上述各家的整合同样进展缓慢，而且实际结果也并没有按原本设计的路线进行。

　　内外资争夺包钢

　　阿赛洛·米塔尔对包钢的兼并失败，给宝钢集团的下一步动作留下了空间，在并购了八钢集团后，宝钢将并购的触角伸向了包钢集团。

　　一位接近包钢的人士向《证券市场周刊》透露，在阿赛洛·米塔尔与包钢谈判的同时，宝钢也已经开始着手研究对包钢的整合工作，并委托中冶设计规划院做出产业合并整合方案，目前各项工作已经做得相当深入，近期有可能正式对外公布。

　　包钢是我国三大钢轨生产基地之一，2004年3月开工建设的轨梁厂100米长尺钢轨生产线就是为适应我国高速铁路发展而进行结构调整的重大工程项目。该项目设计年生产能力60万吨，总投资10多亿元，2007年将正式投产，这一项目将为我国第一条高速铁路京沪高铁供应钢轨。

　　2006年11月通过定向增发，包钢集团实现了钢铁资产的整体上市。按照规划，包钢集团未来将“全力打造包钢股份成为西部地区最具特色的冷热轧板材、无缝钢管、重轨型钢、优质棒线材的普特钢精品生产基地，2007年达到钢铁1000万吨综合的生产能力和产业升级目标。”

　　包钢股份1月6日发布公告显示，截至2006年12月29日收盘，宝钢旗下的上海宝钢工程技术有限公司已以1760万股的持股量成为第三大股东。而资料亦显示，在2006年一年，宝钢一路从包钢股份的十大股东之外，逐步提升位次到第七、第六，直至第三。

　　包钢集团最具优势的是其资源优势。包钢集团拥有的白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿，稀土储量居世界第一位，铌、钍储量居世界第二位。白云鄂博铁矿包括主矿、东矿、西矿，截至2005年，白云鄂博铁矿资源保有量为13.96亿吨。目前，白云鄂博铁矿主矿、东矿年采原矿能力1200万吨(2005年实际采矿1187.77万吨)，矿山实际采出矿石品位32.5%。

　　但上市公司包钢股份的资产中，并不包括白云鄂博矿等矿业资源，该资产仍留在包钢集团内。

　　据上述人士透露，目前宝钢与内蒙自治区政府及包钢集团的分歧在于，宝钢方面希望整合把白云鄂博矿等矿业资源包括在内，即成为包钢集团的控股股东，而后者只希望宝钢整合目前集团整体上市的钢铁资产，即与宝钢方面共同持股包钢股份，而白云鄂博矿等矿业资源仍由包钢集团独立控制。

　　宝钢失意并购

　　虽然宝钢对并购八钢、包钢等充满热情，但分析人士却认为，“对于被并购者无疑是一个重大利好，因为它将有助于八一钢铁调整产品结构，扩大企业规模，迅速提高技术水平和管理水平，使企业上一个台阶。但对宝钢而言，却并非能有实质性的好处。”

　　在传出宝钢将并购八钢和包钢的消息后，今日投资对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理，对八钢股份和包钢股份都给予“买入”评级，而对宝钢股份则维持公司“谨慎推荐”的评级。

　　兰格钢铁信息研究中心信息总监徐向春认为，目前八钢建筑钢虽然其在新疆本地市场占有率均超过75%，包钢的主打产品在内蒙，及全国相应领域占有一定优势，但都与主打薄板、特种钢等高端市场的宝钢的产业布局明显相悖。此外，上海与新疆、内蒙相距甚远，数千公里的管理半径也会大大增加宝钢的管理成本和管理难度。

　　一般而言，宝钢集团的并购目标从三方面选择，即要么具有区域优势条件，要么具有产品互补条件，要么具有资源互补条件。

　　徐向春说，就资源而言，因其在国外拥有铁矿，同时与国际三大铁矿石巨头每年都有约2000万吨的协议矿石，目前足够自用。因此，对宝钢而言最重要的因素是区位因素，八钢和包钢实际上并不符合宝钢的战略发展思路。

　　宝钢集团前董事长谢企华曾公开表示，宝钢前两年没有考虑收购常州铁本，也是因为“不符合宝钢发展的方向，我们今后的钢铁企业一定要建在沿海，具备港口等条件，否则会提高运输成本。”

　　徐向春认为，韶钢、福建三钢、杭钢、南钢、济钢都靠近沿海，除了与宝钢产品互补外，还具有独特的区位优势。而马钢股份(600808)在建材方面具有优势，如果要拓宽产品线，马钢是较好的选择；太钢不锈(000825)作为细分行业龙头企业，对宝钢集团来说，也具有并购价值。

　　事实是，在众多选择中，宝钢早有并购韶钢的想法，并在广东沿海投资新的项目。

　　而日前，韶钢松山(000717)董秘刘二告诉《证券市场周刊》，目前由于广东省政府逐渐意识到，作为钢铁消费第一大省，应在本省发展广铁产业并培育省内企业发展，因此，宝钢并购韶钢已没有可能，目前的计划是在湛江与韶钢集团投建一合资厂，规划的产能是2000万吨，目前正在审批阶段。

　　地方利益阻碍并购

　　无独有偶，自去年年中传出的宝钢欲收购邯钢也似乎落了空。最新的进展是，邯钢集团董事长刘如军在今年“两会”期间公开表示，邯钢西区500万吨的新板材项目在建设过程中，正与宝钢就共同投资这一项目展开积极协商，谋求合资投建。

　　与邯钢和韶钢在新项目上进行合资，虽然并非宝钢的初衷，但总算迈出了第一步。而宝钢对其他钢企的并购尝试中，更是大多以失败或没有进展而告终。

　　与八钢相比，分析人士认为，马钢和太钢更是宝钢钟情的联姻对象。宝钢和马钢在地缘上具有天然的联系，它们不但同处长江中下游地区，而且宝钢旗下的梅山钢铁公司还与马钢毗邻。此外，宝钢和马钢的产品还具有很大的互补性；太钢则是中国最大的不锈钢生产基地，宝钢和太钢同为国家实施不锈钢“南宝北太”战略格局中的两个主体。

　　如果宝钢能与马钢、太钢联姻，无疑符合宝钢发展高端钢铁产品的战略布局和引领中国钢铁业做强做大的战略目标。但宝钢对后两者的联姻计划却进行得并不顺利。

　　2006年，马钢与宝钢结盟不久，就在安徽省政府的主导下与生产经营长期徘徊不前的合肥钢铁公司进行了重组，这无异于暂时向宝钢关上了进入婚姻殿堂的大门。

　　宝钢与太钢的重组至今同样毫无进展。太钢一位高层向《证券市场周刊》透露，并购阻力主要来自两个方面，一是企业内部高管对于宝钢的优势并不认同，相较宝钢更愿意让外资并购，这样一方面可以实质性地提高企业技术管理能力，另外在股权激励和待遇方面会大幅度提高；另外最重要的是，山西省政府在这方面有自己的打算。

　　此外，宝钢曾谋求对济钢的并购，但结果却是目前济钢与莱钢的进行了合并，在产能规模上已接近宝钢，在华东成其主要的竞争对手。

　　对此，中冶规划院副院长李新创表示，钢铁业的兼并重组，地方政府的态度非常关键，也非常微妙。一方面，钢铁企业一般都是当地经济的支柱性企业，是重要利税大户，同时还是所在城市的“标志”，地方政府从感情上不愿意它们被外来企业“收编”。虽然不愿意本地企业被收购，但国家政策支持钢铁企业联合重组，地方政府又不甘心在执行中央政策上示弱于人。这样各地政府都从地方利益出发，往往不按国家整体布局的合理性，造成很多地方性的重组，甚至是为了重组而重组的混乱局面。

　　偏离设计轨迹

　　在大钢铁巨头为核心而展开的并购的同时，许多地方政府也在推动辖区内钢铁企业的重组。

　　2005年4月，在宝钢策划并购邯钢之际，全国钢铁产量第一大省——河北省发改委就向国家发改委递交了全省钢铁业整合方案，以钢铁企业最集中的唐山和邯郸为重点整合，以形成邯钢和唐钢一南一北两个1000万吨级的超大型钢铁集团。

　　按照河北省发改委的整合目标是，到2010年河北钢铁企业的数量由现在的202家整合为40家左右，全省排名前10位的企业的钢产量占据全省总量的75%以上。然而，实际情况也似乎大大偏离设计的轨迹。

　　在河北北部，原计划以唐钢为主，整合宣钢、承钢以及部分其他民营钢铁企业，建成北部大型钢铁集团，2005年由上述3家钢企为主体整合而成的新唐钢集团挂牌成立。

　　就在新唐钢挂牌前的一个月，由首钢控股51%、唐钢持股49%共同组建的首钢京唐钢铁联合公司在唐山市曹妃甸工业区正式成立，年设计产能1500万吨、以生产精品高端板材为主，产能已超过新唐钢集团的总和。

　　2008年，首钢将全部迁入唐山地区。按照国家产业政策，在华北地区重点扶持的钢铁企业只有首钢一家，同时政策上也支持首钢对地方企业进行兼并重组。未来，首钢与河北省的钢铁企业，或者说与新组建的唐钢集团联合重组似乎已成大势所趋。

　　在南部，原计划以邯钢为核心，整合邢钢、石钢及邯、邢、石、衡、沧地区钢铁企业的南部钢铁企业集团。但就在重组过程中，石钢、邢刚纷纷选择单飞。目前，中信泰富与石钢签署了股权转让协议，中信泰富获得了石钢约65%的股权，成为其控股股东；香港BNI公司则以1.5亿元现金获得邢钢26%的股权。

　　重庆钢铁集团本来是武钢重组的对象，接触已有两年，但一直没有结果。而在此期间，重庆市政府高层公开表示，重庆准备对全市的钢铁企业进行合并和重组。日前，据报道，重庆市常务副市长黄奇帆透露，重钢将与攀钢合作建设一个年产250万吨至300万吨的钢铁厂。

　　罗冰生向《证券市场周刊》表示，中国缺少的正是跨省市、跨地区具有实质意义的强强联合重组，“联”而不“合”的现象严重而普遍。钢铁企业整合重组要有大局意识、全球观和行业发展的总体意识，组建具有国际竞争力的特大型钢铁企业集团。

　　罗冰生建议，国家要有统筹的规划和安排，比如全国企业联合重组的规划等；国家还应该出台一些政策支持维护地方的既得利益，对省市间的既得利益进行照顾。