股权激励基础将有效夯实

    本报记者 吴铭

    3月19日,证监会宣布开展“加强上市公司治理专项活动”,将上市公司治理水平作为股权激励等审批事项的前提条件或重点关注事项。

根据这一规定,上市公司实施股权激励计划的,需要在相应时间前完成公司治理自查、公众评议、整改提高全部3个阶段的工作,这无疑对于股权激励的健康实施具有重要意义。

    事实上,好的股权激励机制能够对公司治理结构形成良性互动,而良好的公司治理结构又是股权激励机制发挥作用的必要条件,是上市公司健康运行的重要制度基础。在国资委出台《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》时,亦强调上市公司必须建立规范的公司治理结构。

    股权激励是公司的所有者对公司管理层及核心技术人员的激励,规范的股权激励将对上市公司的发展产生积极的作用,实现双赢的结果。但如果所有者不到位,就可能变成公司管理层自己激励自己,达不到所有者通过股权激励促进公司持续增长的目的。

    另一方面,如果公司治理结构不完善,内部人控制下的公司实施股权激励计划,亦可能引发公司管理层在实施激励计划前刻意降低公司收益率、压低股价,而在实施股权激励后,释放隐性收益,驱使股价回升,从而获得超额收益；严重者甚至直接进行“会计造假”,以求获得并兑现巨额的激励股权收益。上述举动,不仅不利于公司的可持续增长,甚至有可能给公司和股东利益造成损害,给投资者带来较大的市场风险。

    目前来看,上市公司除了建立真正代表所有者利益、能够对管理层进行有效约束的董事会,股东会、董事会、经理层有效制衡,外部董事(含独立董事)达到半数以上之外,目前可能还需要同步推进上市公司的各方面改革,包括薪酬、考核、用人制度、内控等方面的配套措施。

    从这个角度看,监管部门强化上市公司治理,有利于股权激励长期效用的发挥,也将更有利于证券市场的长期走牛与可持续发展。