每周基金视点

    工银瑞信 加息不是调控终点

    周末央行宣布加息,说明央行正利用各种手段主动调控,这将使我们免于重蹈日本当年的覆辙,从长期来看对市场的健康发展是一个利好。

    但如果考虑到流动性的增量因素,则加息对流动性的作用可以说是杯水车薪。目前每月外汇占款增加对基础货币的贡献是2000-4000亿元,去年共增长2.78万亿元。如果再乘以货币乘数(约4.23倍),将是一个天文数字。更何况还有到期资金等货币增量因素。加息的作用很可能被湮没在几万亿的新增流动性中。

    由此来看,只要顺差这个流动性增长源头不改,央行、银行、企业就会继续在调控与“反”调控的博弈中继续下去。加息不是本轮调控的起点,更不是终点。央行还要充分调动智慧与勇气,继续这场空前的流动性之役,年内继续上调存款准备金率的可能性很大。

    银华 加息对银行股是利好

    上周市场持续调整,一方面由于美国房地产市场持续疲软导致第二大次级抵押贷款公司宣告破产,引发了市场对于金融危机的担忧；另一方面由于中国1-2月份的信贷、贸易顺差与通胀数据异常高企,国内市场再次担心新一轮的宏观调控政策又要出台。

    随后在周末同时出台了所得税并轨、股指期货管理办法以及人民银行的加息决定,可谓对市场的影响好坏参半。对于市场揣摩已久的加息政策,此时的出台基本符合市场预期,从短期影响看,由于活期存款没有同步调整,因为银行的息差小幅扩大,对银行股带来利好；而对房地产、航空等负债率较高的行业则带来利空。预计未来一段时间市场的震荡幅度将继续加大,但是我们依然维持市场长期向好的判断。

    招商 股指期货不会成为利空

    随着股指期货交易管理条例和加息相继推出,悬着的靴子终于落地。在外贸顺差高企、信贷增长过快、固定资产投资反弹及CPI偏高的情况下,加息已在市场的预期之中,我们判断其对市场的短期冲击不会太大。目前市场上对于股指期货的分歧较大,但我们认为股指期货的推出不会成为市场的利空因素。支撑股市向上运行的宏观经济状况和上市公司业绩向好的局面短期内不会出现转折性变化。在长期看好中国的宏观经济发展的情况下,我们坚定的看好A股市场的长期投资价值。

    近期依然维持分散和均衡配置,坚持攻守兼备策略。随着股指期货交易管理条例的推出,我们将再度重点关注大盘蓝筹股的投资机会,坚持优选个股的思路,继续坚持对机械装备和金融地产行业及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位,我们将继续探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司；同时也关注加息和人民币升值所带来的投资机会。

    海富通 消费支出将成新热点

    从年初到目前不到三个月时间,央行已经两次上调准备金率和一次加息,另外对冲回笼的力度加大,政策密度空前。我们预计,今年央行可能会继续使用准备金率和利率政策以抑制经济过热趋势和吸收过度流动性。

    2007年国家在教育、医疗和社会保障体系等方面的财政支出力度将会大幅增加,这一方面会减少居民在相关领域的消费支出,另一方面也有利于增强消费者信心、提高消费意愿以及减少预防性储蓄的动机。从美国1946-1964年婴儿潮对于居民消费品的推动经验来看,我们国家在1960-1970年婴儿潮期间出生的人口及“80后”的新一代群体将会拉动对于品牌食品、医疗保健及其相关品、高新技术产品、轿车(包括配件和维修服务等)、房地产(包括家具、装潢材料)等产品的需求。 (罗瑜)