上证综指再创新高已成必然

　　昨天深综指、中小板指数再创历史新高795.42点、3464.47点，目前上证综指距历史新高仅半步之遥，上证180、深证100、沪深300也只有一步之遥。金融股、中国石化、宝钢股份等大盘指标股已经整理了两个多月，即将进入反弹的时间之窗，即使这些指标股不创新高，只要股价回到年内高点附近，上证综指等六大指数再创新高已成必然。

　　近期，很多投资者担心A股市场中期调整，但都忽略了本次行情因何产生。人民币升值是此轮历史性机会的导火索，更为重要的是，人民币目前仍处于中长期升值进程中的初始阶段。本周一，受央行上调利率刺激，人民币兑美元以7.7351元的中间价再创汇改以来新高。虽然人民币再次加息可收紧银根，但减少了美元与人民币之间的利差，从而吸引更多国际“热钱”流入，在“赌升值”的同时追逐利差收入，这在一定程度上会令人民币升值压力增大，促使人民币升值速度进一步加快。花旗集团将2007年人民币升值幅度预期由6%上调至7.5%，越来越多的国际资金通过各种渠道流入中国，其中有相当数量将会直接或间接流向中国资本市场，并进一步推动股市上涨。

　　虽然再次加息对股市流动性有收敛作用，但投资于A股的资金绝不会为了0.27个百分点利息的提升就把钱重新存入银行。在物价上涨等因素的影响下，再次加息后的实际利率仍是负利率。对通胀的预期将使更多居民寻求资金的“保值”，至少要保持实际购买力不下降，A股市场是分流这部分资金的一个场所。从历史经验看，日本、中国台湾地区和韩国在人均GDP突破2000美元后成为对金融资产需求爆发的临界点，随后本土股市步入长期繁荣期。2007年一季度，我国人均GDP将突破2000美元，居民对金融资产的潜在大幅需求难免给A股市场带来流动性过剩，这不是简单的加息就能解决的。

　　风险投资大师杰姆.罗杰斯上周五表示：“美国楼市正在酝酿一场灾难，由此引发的金融危机将蔓延到新兴市场，中国股市预计亦会调整30%。”但他选择等待，而不是离场。罗杰斯为什么对中国情有独钟？想必是对A股长期趋势看好的预期。下面这个统计很说明问题。

　　在1996年512点到2001年2245点的长达六年的大级别上升浪中，沪综指累计涨幅为338.47%，期间共有1304个交易日，其中沪综指涨幅最大的20天就贡献了涨幅的262.49%；涨幅最大的50天贡献了涨幅的1083.94%。为了回避上涨中的调整，你如果错失了最美好的20天，那么收益率将从338.47%下降到20.96%，如果错失了最美好的50天，收益率将变为-62.96%。

　　再看一下苏宁电器，该股2004年7月21日上市，截止到2007年3月14日，共有606个交易日。苏宁电器从上市首日收盘价3.62元（复权）到2007年3月14日的60.54元，累计涨幅达1572.37%，在这个过程中，曾有35个交易日跌幅超过4%，并有四次跌停板。其中沪综指涨幅最大的20天贡献了其涨幅的539.39%；涨幅最大的50天贡献了其涨幅的3652.34%。如果试图回避调整，而错失了最美好的20天，那么收益率将从1572.37%下降到161.56%；如果错失了最美好的50天，收益率将变为-55.43%。

　　上述数据说明，沪综指或个股的大部分涨幅是来自于少数，甚至极少数的交易日，投资者能否获得超额收益，取决于最美好的日子你是否在其中。即使能在大级别拐点介入，或有幸找到刚启动的牛股，如果总试图逃避“中期”调整，没有遵守纪律坚持计划的投资者，他们的收益将大打折扣。

　　不要担心A股市场下挫，长期趋势可以化解任何阶段波动的风险。