万家公用事业基金显露“黑马”本色

    □本报记者 施俊

    进入2007年以来,基金排名座次发生了不小变化。在股市持续震荡期间,小规模基金因其操作灵活的特点,业绩表现出色。

其中万家公用事业基金尽管投资策略相当保守,但今年以来收益率高达29.74%,在股票型基金中排名12位。而在近期的两次大幅度调整中,万家公用事业的跌幅甚至不到5%,远低于大部分股票型基金,显出“黑马”本色。

    该基金经理张珣认为,万家公用事业是目前的基金中投资范围规定最为狭窄的基金,其股票池为巨潮公用事业100指数,因而仅有100只股票作为投资备选。此类基金的优势在于,专注于行业,基金经理对个股研究的深度往往更胜一筹。而劣势则是,投资范围限制严格,无法随意跟随市场的热点。

    今年以来,市场持续宽幅震荡,价值投资重新回归主流,公用事业则因为其估值优势和稳定持续增长的特点,受到市场的热烈追捧。数据显示,万家公用事业基金仍然是目前众多股票型基金中市盈率最低的基金。张珣指出,目前A股的平均市盈率将近35倍,而公用事业所囊括的包括公路、港口、客运、航运、电力等在内的子行业,平均市盈率还不到25倍。考虑到公用事业类企业的平均增速可达到10%到15%,其估值目前看来仍处于合理区间,相比较于其他行业具有明显的估值优势。张珣指出,公用事业类公司稳定增长的特点是市场中难得的亮点。过去10年来,公用事业是唯一一个每年持续正增长的行业,同时增长率都超过了国民经济增长的速度。

    在投资方面,张珣一贯坚持以保守为前提的精选个股策略。张珣认为,公用事业基金的特点在于稳定增长,因而风险控制高于一切。自接手该基金以来,张珣通常将股票仓位保持在60%左右,这种较为保守的资产配置有效缓冲了两次大跌带来的冲击,平抑了基金净值的波动率。

    就个股而言,张珣较为看好公路、港口、航运等子行业,其中尤其看好高速公路。他指出,随着汽车进一步普及和重卡运输时代的到来,车流量在未来3-5年将保持高速增长,未来15至20年还将保持快速增长。目前市场上收费公路股权转让的溢价率和市盈率分别在2倍和30倍左右,比较下来,高速公路股被明显低估。若计算资产注入预期、持续经营预期、人民币升值等因素,股价仍有增长潜力。