华润全面整合华源“医药资产”

    华润集团对华源集团的整合骤然加速,华源资产为整合的主体。

    从华润集团近期一系列快速的整合进度来看,华润集团对中国医药产业的整合已经得到大力支持,相信未来的预期肯定会实现。

    □平安证券综合研究所

    倪文昊 杜冬松

    北京万东医疗和北京双鹤药业双双公告,接到间接控股股东北京医药集团有限责任公司通知,国务院国有资产监督管理委员会在2006年12月25日签发了有关批复文件,同意中国华源生命产业有限公司将所持有的医药集团50%的股权转让给华润股份有限公司。之后不久,上海医药和上海中西药业又同时公告,接到大股东的通知,华源集团的股东变更为华源资产管理有限公司,华源资产持有华源集团100% 的股权。

    华润整合华源骤然加速

    大股东同为华源集团的医药类上市公司万东医疗、双鹤药业、上海医药和中西药业等接连发出公告,宣布其大股东由华源集团变更为华润集团下属的“华润股份”和“华源资产”,在华源集团资金链断裂后,近期华润集团对华源集团的整合正式进入了实质性阶段,相信未来这些企业的整合速度将会加快。

    与上海医药和中西药业等大股东变更为华源资产管理公司不同,万东医疗与双鹤药业母公司北京医药集团50%的股权已经转让给“华润股份有限公司”。据了解,之所以进行这样的股权处理是因为,原持有北药集团50％股权的并不是华源集团而是其旗下子公司华源生命,华润集团为了便于整合整个华源集团的医药资产,将处于华源集团孙公司层面的北药集团股权做了上述过渡处理,未来北药集团股权也将被装入作为整个华源集团医药资产大平台的华源资产。

    华润和鼎晖共同出资70亿组成的“华源资产”是华润集团整合华源集团“医药资产”的平台。

    关注华润系多家公司

    目前,华润集团通过不同子公司分别持有上药集团40％的股份、北京医药集团50％的股份。据了解,华润集团有计划陆续增持上述两集团股权。

    目前北京医药集团与上海医药集团从属于华润集团不同的子公司,这为“将北药商业资产北京医药股份注入到上海医药”带来了一些不确定性,但通过分析认为：这块商业资产的注入仍将有可能随着北京医药集团股权的“回归”而实现,而且上海医药商业资产注入的整体实施计划有可能将快于预期。

    上海医药与MCK 、欧洲联合等国际医药分销巨头在不同层面展开的合资谈判,也已经进入了关键阶段,预计都将在2007年 内达成。

    从华润集团近期一系列快速的整合进度来看,华润集团对中国医药产业的整合已经得到了政府的大力支持,相信未来对上海医药的“医药流通资产注入”的预期肯定会实现,因此,坚定看好上海医药这个整合华源集团医药流通资产的平台,公司拥有良好的发展前景。

    同时关注其他几个华润系的公司：这些公司包括双鹤药业、万东医疗和中西药业等,相信整合会产生效益,而且这些企业的经营状况已经处于良性的发展轨道。

    双鹤药业(600062)

    从资产实力和股东背景来看,华润股份实力明显强于华源,因此,北京医药引入实力更强的股东,着眼于长远,在发展上处于更为有利的位置。

    在之前华源重组的情况下,下属各子公司的长期发展战略并不明确,一旦股权转让确定后,各子公司方能在新股东的指引下明确发展方向,因此,收购完成后,双鹤药业的各项治理机制将进一步完善。

    从收购方华润股份的承诺来看,未来12 个月内暂无对双鹤药业等改变现有主营业务的计划以及重组方案,因此,双鹤药业的主营业务将如原先预期。(国金证券)

    上海医药(600849)

    中国华润拟通过华源资产对华源集团的医药、纺织及其他板块业务进行整合,从而彻底解决华源集团的债务危机,做强做优华源集团的医药和纺织产业。

    华润整合华源集团进程的加快,市场由此推算华润将加快华源集团范围内的医药资产的整合。市场对华润以上海医药为平台整合旗下的医药资产充满了期待。

    但华润整合华源旗下的医药资产为一远景预期,而现实的业绩增长缓慢,预计2006年每股收益为0.18 元,预估2007年净利润增长15%。(东方证券)