金鹰基金：关注央企整合投资机会

    证券时报记者 云 亮 三 石

    本报讯 今年以来股市呈现出宽幅震荡、行业板块快速轮动等特点,表明在流动性充裕的条件下,市场前期驱动因素减弱,新驱动因素难以形成的格局。

金鹰基金认为,推动长期牛市的基本因素并未发生改变,第二季度股市进入宽幅震荡格局概率较大,重点关注劳动价格提升、人民币升值、国际竞争优势企业,以及整体上市资产注入特别是央企整合类股票前景。

    金鹰基金认为股市上涨阻碍主要来自于整体估值水平、股指期货、“大小非”解禁等多方面。以目前市场价格和滚动一年利润计算的沪深300指数静态市盈率为31倍,这在全球市场已经处于最高端估值水平,即使考虑中国经济高成长性和低利率水平,动态估值水平都已经不低,况且业绩高成长性还有待时间检验。股指期货在高估值水平市场推出将产生短期冲击；4、5月份上市公司控股股东和其他股东限售股的集中解禁等等因素都会影响市场走势。

    然而,除了支持股市长期牛市的基本因素之外,短期维持股市不会出现大幅下跌的因素也存在,比如,货币流动性充裕的格局不会因为回收流动性根本逆转；管理层维护市场稳定的宗旨不会改变,在必要时候将加大合规资金入市渠道和幅度；人民币加速升值进一步推升资产价格和增加流动性等等。

    金鹰基金建议投资者以稳健防御为主,寻找交易性利润获取超额收益为辅的投资策略,重点关注受调控政策影响较小、增长预期确定性较高的资产。第一类是符合产业结构调整,劳动价格提升为其提供成长基础的资产类。比如：金融、食品饮料、耐用消费品、医药等；第二类是适应投资结构变化,获益于人民币升值的资产,比如：房地产、基础设施建设相关行业；第三类是具备国际竞争优势,符合出口政策调整的资产类,比如：交运设备、电力设备、电信设备及其他先进装备制造业。

    最后一类要特别关注的是有整体上市、资产注入预期的上市公司,以及中央企业整合带来的投资机会。通过外延式资产注入优质资产,可以短期内大幅提升上市公司的盈利预期,从而大幅降低股票的动态估值水平。中央企业整合是国资委已经明确的今后三年的重点工作,建议关注国家须绝对控股的几大产业,比如：国防军工、电力、电信、航运等相关上市公司的整合。