投资要点:2006年转债融资使土地储备增长30%,主营与净利同步增长并高于预期;房地产开发毛利继续上升,物业出租贡献加大;07年增发,工业区拟增持1.10737亿股;未来两年净利润复合增长率40%,高于06年35%的水平。
我们预计公司2007年、2008年的EPS在摊薄前为1.29元/股和1.80元/股(2006年底股本计算),若公司的转债全部转股完成,07年的定向增发完成,那么总股本将增至8.42193亿股,2007、2008年的每股EPS将摊薄为0.95元5和1.32元。
2006年底招商局已联合工业区与其全资子公司持有公司44.58%股权,2007年工业区拟继续增持公司股份1.10737亿股,若公司的转债全部转股完成,总股本将增至8.42193亿股,那么招商局将联合持有公司45.9%的股份。招商局持续增持公司股权说明控股股东非常看好公司的长期发展。国内外机构投资者在2006年底已经联合持有公司流通45.61%,充分说明机构投资者将长期看好公司的增长。
我们依然维持强力推荐的投资评级,维持中短期定价34元/股。
作者:2007-03-21 李少明
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