震荡市场中小盘基金业绩更优

    申银万国 朱赟

    由于近期市场热点紊乱,上涨股票多为一些资产重组、整体上市、并购类的题材股；相反,四季度末的基金重仓股则表现疲软。

因此一些前期绩优大盘基金近来业绩有所下滑,而对热点把握能力较强的小盘基金则业绩表现突出,例如长信金利趋势、长信动态策略、益民红利成长、天治核心成长等小盘基金。

    短期内,在A股市场大幅震荡下,大盘基金由于操作不够灵活,难以获得超额收益；而小盘基金则由于灵活机动的优势,相对更容易获取超额收益。

    通过对2006年11月份之前成立的偏股型基金和平衡型基金的考察,发现在2007年1月23日至3月15日时间段内,在A股大幅震荡下,整体来看,规模太大的基金收益率偏低,尤其是百亿规模以上的基金收益率大大低于市场平均水平,甚至出现亏损；而规模较小的基金,业绩高于市场平均水平。例如,偏股型基金中规模超过50亿的基金平均收益率为0.56%,规模超过百亿的平均收益率为-3.17%,而10亿以下的基金的平均收益率为2.74%。平衡型基金中,规模超过50亿的基金的平均收益率小于0,而规模在10-30亿的为2.24%。

    单个基金来看,我们也可以看出,业绩居前的基金通常规模较小。例如排名前5位的基金华夏大盘精选、巨田基础行业、天治核心成长等基金规模均不足20亿。而业绩居后的基金规模通常较大,在2007年1月23日至3月15日时间段内亏损的基金中有多只均超过百亿。

    因此,在震荡市场中,我们建议想获取超过市场平均水平的基金投资者,适宜选择一些基金规模适中的基金,建议基金规模最好不要超过50亿。

    基金规模(亿元) 简单平均收益率 收益率中位值 考察基金个数

    10亿以下 1.22％ 0.31％ 28

    10－30亿 2.24％ 2.30％ 26

    30－50亿 1.71％ 1.52％ 4

    50－100亿 －1.17％ －1.19％ 10

    100亿以上 －0.41％ －0.41％ 2

    全部平衡型基金平均 1.24％ 0.37％ 70

    表1：30亿以下的偏股型基金业绩高于行业平均水平(2007－1－23至3－15)

    基金规模(亿元) 简单平均收益率 中位值 考察基金个数

    10亿元以下 2.74％ 2.73％ 31

    10－30亿元 1.05％ －0.17％ 31

    30－50亿元 －1.75％ －1.25％ 11

    50－100亿元 0.56％ －1.45％ 7

    100亿元以上 －3.17％ －3.78％ 5

    全部偏股型基金平均 1.02％ 0.45％ 85

    数据来源：WIND,申银万国证券研究所整理

    表2：50亿以下的平衡型基金业绩高于行业平均水平

    (2007－1－23至3－15)