天津港（600717）跟踪报告：业绩稳定增长 资产注入值得期待

　　投资要点:?港口行业近年来的增速出现了一定幅度的下滑，但06年这一下降趋势开始放缓。全国各个区域的发展速度也不相同，以往发展速度较快的长、珠三角的港口增长速度开始慢于环渤海湾地区的港口，中央加强环渤海经济圈建设的政策已经发挥效用。

外贸进出口情况对港口的发展影响最大，从目前看，我国进出口形势良好，近几年有望保持20％左右的增长速度，外贸的持续稳定增长有利于港口的长期发展。公司重点发展的四大支柱货种是集装箱、焦炭、金属矿石和煤炭，随着2004、2005年这些主要货种新增作业能力的陆续投产和原有泊位作业能力的恢复，公司的盈利将稳步回升，并将成为公司未来几年的主要盈利增长动力。滨海新区的建设以及集团资产的注入将大大提高公司的盈利能力，未来值的期待。公司06、07年每股收益为0.36元和0.43元，对应的市盈率分别为39倍和33倍。与目前港口类上市公司相比，其估值并不存在明显的低估。但是考虑到京津冀地区经济的良好发展前景以及公司盈利的长期增长潜力，我们给予公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：周边港口新建码头投产将会对公司的业务产生一定的影响；出口退税政策对港口吞吐量也有一定的影响；集团资产的注入与否对公司的未来发展影响较大。

　　作者：2007-03-22 唐智强