华夏基金：加息无碍个股行情活跃

    证券时报记者李清香

    3月19日,受加息因素冲击,主要指数低开2.5%—3.5%,之后迅速回升；在金融股大涨带动下,上证指数重上3000点。

华夏基金分析认为,前两次加息时,根据市场对沪深300的盈利预测,动态市盈率均不到20倍。而目前沪深300动态市盈率为23倍。由于估值水平较高,此次并不会简单复制前两次加息后的走势,指数可能维持震荡整理的格局,但在牛市背景下个股行情仍会较为活跃。

    华夏基金认为,此次加息本身以及加息幅度在市场预期之中,进度略快于市场预期。由于流动性整体仍过剩,后续可能继续提高存款准备金率。就此次加息对宏观经济的影响,华夏基金分析认为,银行长期资金供给部分被三年期央票占用,贷款实际利率提高会在一定程度上抑制银行中长期贷款增长。在发改委等政府部门严控土地闸门和提高新项目准入门槛的情况下,连续提高资金成本将有利于抑制投资快速增长,应该关注后续的收缩流动性政策。

    华夏基金表示,此次加息幅度仅0.27个百分点,对上市公司盈利影响并不大。就行业而言,加息对有息负债率高的行业将产生不利影响,如原材料行业、纺织行业等；而食品、饮料、医药等消费类行业,其消费不依靠信贷支持,加息对其消费需求几乎没有影响。对银行业来说,此次加息利差仍扩大,但据测算利差扩大幅度小于2006年8月的那次加息,负面影响是贷款增速放缓；对保险业来说,加息会提升保险公司存款收益率,但对中长期债券收益率提升作用有限,负面影响是加息有可能使得保险产品相对其他金融产品的吸引力下降,退保率有可能提高；对房地产业来说,理论上将增加企业成本、抑制需求,对需求的影响更多体现在心理层面,房地产优质公司的盈利能力不会因为本次升息而受到实质影响,更重要的是贷款紧缩,这将使得行业竞争越来越集中于资金和土地的竞争。优势公司如保利、中华企业等已公布年报的强势大中型企业在2006 年保留有几乎相当于2006 年全年主营收入60％以上的预售房款等待2007 年结算,2007年继续高速增长并无悬念。