基金分红 债券埋单

    □琢磨

    昨日,交易所国债市场交易有所活跃,由于股市创出新高,基金的市值也增长至高位,债券配置需求开始显现。虽然010010和010214两只短期国债买盘较大,但其他品种压力也很大,除了投资者对后市看淡的原因外,封闭式基金即将开始的大规模分红可能也是债券卖盘增加的原因之一。

基金分红前需要大量现金,债券是首先减持品种,但存量还需保持在规定比例之上；基金分红后,基金资产总规模相应下降,基金债券资产占总资产比例相对上升,必然进一步减持到合理水平。因此,随着封闭式基金大规模分红的开始,债券市场也会出现一定的抛压,投资者应有所准备。

    财政部招标发行2007年第3期国债,发行量300亿元,招标利率3.4%,基本符合市场预期。从去年年底开始,金融债和央票一级市场发行利率不断抬升,但国债发行利率始终较为坚挺。原因可能有以下几点：前几年,国家为应对加入WTO金融业开放的承诺,下大力气对金融系统进行了治理整顿,效果已经充分体现,金融机构效益的不断好转,亏损企业数量大大减少,国债的避税功能越来越被金融机构所重视,在资产配置中的比例也越来越大。另外国开行市场化的定位尚不清晰,债券定价暂时失去了参照和标准。投资者出于自身和市场避险考虑会适当减少金融债配置；而央票期限较短,企业债发行量小,还有信用评级和内部授权等严格的规模限制,在没有其他可替代投资品种的情况下,增加国债资产配置也是正常选择。随着金融债、企业债和公司债发行规模的扩大,从趋势上看,国债与其他债券收益率的利差还有扩大的可能。