银河证券：关注环保行业龙头企业

　　关注环保行业龙头企业

　　3 月21 日环保板块出现了普涨现象, 合加资源和菲达环保双双涨停, 创业环保上涨6.74%,出乎市场的预期,我们对此进行点评,并分析各子行业的投资机会。我们认为环保板块的突然发力主要有三个原因:两会及近期对环保的关注是环保行业股票上涨的内在因素;当天主流财经报纸关于环保行业的评论员文章是上涨的直接推动力; 环保股票都是10元或10 元以下的低价股, 在板块轮动的市场环境下,近期 一直走势良好。

　　中国已经面临非常严重的环境污染问题, 在中国政府环保条例、法规和专项资金投入推动下,我们预计中国环保行业在未来15-20年将保持高速增长, 年复合增长率有望达到15%-20%。“十一五”期间我国的环保投资将增加到14000 亿元, 同比增长100%,占同期GDP 的1.5%,其中城市环境基础设施投资约6600 亿元,占总投资47%,工程建设和环保设备制造业的龙头企业在“十一五”期间将收获“大蛋糕”。

　　我们认为对于脱硫类公司的投资要谨慎。尽管“十一五”脱硫市场巨大, 但是我国的脱硫行业门槛非常低,技术基本上靠国外引进,竞争非常激烈, 06 年龙净环保和菲达环保的脱硫业务毛利率都在下降。 此外,钢价占脱硫业务成本的60%,钢价稳中有升将给脱硫公司造成较大的成本压力。

　　水务行业方面,我们看好具有规模和技术优势的行业龙头。我们认为规模扩张依然是水务运营商主要的长期成长动力。由于首创股份和创业环保都是最近4年内才开始外埠水务收购,资产整合和协议水价上涨都需要时间, 我们判断从08 年开始收购成效将逐步显现,相关公司毛利率将开始稳步提升。

　　投资策略:我们认为规模和技术是水务运营公司长期发展的关键,因此我们认为对偏好长期稳定增长的机构投资者而言,首创股份和创业环保无疑是极佳的战略配置品种, 此外,今年上海市水价的上涨也会使原水股份出现交易性的机会。

　　环保基础设施建设商方面, 尽管市场非常大,但是脱硫类公司面临较大的经营风险,因此给予其中性评级;我们认为固体废弃物工程市场状况要远好于脱硫领域, 作为A股唯一一家固体废弃物工程公司和行业龙头企业,我们认为合加资源是最佳的成长性品种。