平安证券：今年是中长期投资建仓电力股的时机

　　 ·华海药业（600521）年报：巨额管理费用严重侵蚀利润，依然看好公司未来两年发展趋势，暂维持“强烈推荐”评级

　　·宝钛股份（600456）年报：预计公司07年全年每股收益1.20元，维持“推荐”评级

　　·兰太实业（600328）年报：每股收益0.17元，给予公司“推荐”评级

　　·S发展（000001）年报：业绩符合预期，维持“中性”评级

　　·达安基因（002030）年报：每股收益0.22元，净利润同比增长6.7%，维持“强烈推荐”评级

　　最新报告

　　·恒生 电子（600570）年报点评及企业发展趋势分析——市场空间随着牛市打开

　　·1～2月电力工业生产简况快评——用电需求旺盛，利用小时降幅低于预期

　　1.发电量增幅创历史新高，可能存在统计误差。

16.6%的发电量增幅是一个巨大的数字，创出历史新高。若按11%的GDP增速测算，电力弹性系数重返1.5以上，揭示耗能行业再度成为经济增长引擎，经济似有过热之嫌，同时节能降耗约束指标的完成压力又大了几分。原因分析见正文。

　　2.1-2月利用小时降幅略小于预期，全年预期不变。06年投产装机过于集中在年末，原预计一季度火电利用小时降幅会超过6%，但1-2月发电量的大幅增长，利用小时降幅略小于预期。我们认为节能降耗政策的推进，以及拉闸限电同比效应的消除，07年全年用电需求仍将回落到13%左右的水平。综合关停小机组等因素，我们仍维持2007年、2008年火电利用小时下降4.4%、0.4%的预测。

　　3.干旱仍在持续。经历2006年的大旱后，2007年前三个月全国雨量仍总体偏少，江河水量和去年同期相比，并没有明显好转，部分地区有恶化的趋势。全国422座大型水库，2007年3月1日蓄水总量为1727亿立方米，比去年同期少219亿立方米。水电利用小时不但没有上升，还略有下降，这种情况的进一步持续，会对纯粹火电的电力上市公司构成利好。

　　4.投产装机预期中。我们预计2007年投产装机在8000万千瓦左右，从1-2月的投产装机数据看，基本符合预期，但由于历史上年底投产装机较为集中，下半年仍有可能出现较大的变数。

　　5.维持对行业“推荐”的评级。1-2月旺盛的电力需求，可缓解行业面临煤价上涨，装机投产过快带来的负面压力，但盈利能力仍处于下滑中，因此一季度业绩不乐观。2008年后，行业有望迎来2～3年的利用小时上升周期，盈利能力得以恢复，因此，我们仍认为07年行业投资机会好于06年，是中长期投资建仓的时机，维持对行业“推荐”的评级。