包钢双权证今日谢幕

　　认沽废纸一张，认购价值低估包钢双权证 今日谢幕

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　今天是包钢JTB1和包钢JTP1的最后交易日。自下周一开始，这两只权证将进入行权期。包钢JTB1昨日收盘价为3.267元，溢价率低至-6.01％。

　　如果存在卖空机制，投资者就可以通过卖空正股，买入包钢JTB1来进行无风险套利。不考虑交易成本，假设投资者以昨日收盘价卖空包钢正股10000股，收入55400元。然后买入包钢JTB1权证10000份，支出32670元，剩余22730元。下周将持有的包钢JTB1全部行权，也就是以行权价1.94元/股的价格，向包钢股份大股东买入包钢正股10000股，共支付19400元。将行权获得的10000股包钢正股归还卖空时所借的股票后，投资者仍然剩余3330元。通过这样的操作，投资者就获得了3330元的无风险利润。

　　由于我国股市目前不能做空，投资者不能通过卖空正股、买入包钢JTB1来进行无风险套利。但是，上述方法对于看好包钢正股下周走势的投资者仍然具有借鉴意义。假设投资者以昨日收盘价买入包钢JTB1，并持有至下周行权。那么，如果下周包钢股份的股价不跌，以昨日收盘价买入包钢JTB1持有至下周行权即可获得10％以上的收益率。不过，买入包钢JTB1并非稳赚。如果包钢正股下跌超过6％，投资者将出现亏损。

　　需要特别提醒投资者的是，上述分析是基于昨日收盘价计算的。如果今日包钢JTB1的溢价率低于-3％，看好包钢正股走势的投资者可以考虑买入该权证。如果包钢JTB1今日维持负溢价率，已经持有包钢JTB1的投资者可以继续持有至下周行权。如果今日包钢JTB1溢价率上升为正，则投资者宜卖出权证，看好正股的投资者直接买入正股更为划算。

　　昨日包钢JTP1大跌41.34％，报收0.288元。以昨日的收盘价计算，包钢JTP1的溢价率高达62.42％。这意味着，如果以昨日收盘价买入包钢JTP1，包钢正股价格需要下跌62.42％，投资者才能保本。简单测算可知，即使包钢股份从今天起到下周五的行权终止日天天跌停，按照每天下跌10％计算，则其合计下跌幅度也仅为46.86％。我们提醒投资者，不要参与包钢JTP1。如果投资者已经持有该权证，今日一定要卖出，否则将成为废纸一张。