中集集团 业务稳步发展 价值存在低估

    银河证券 鞠厚林

    2006年公司实现主营业务收入331.68亿元、主营业务利润44.48亿元、净利润27.72亿元,分别较上年同期增长7.13%、-12.09%和3.84%,净资产收益率达到24.29%。

    多元化格局初步形成,抗周期能力增强。2006年公司主营收入的构成中,干货箱的比例已经由2001年的65%左右下降为50%左右,冷藏箱和特种箱的比例也由25%以上下降到20%左右,而持续增长能力较强、毛利率水平较高的道路车辆业务由5%以下快速增长到20%以上。

    集装箱业务稳步发展。2006年公司集装箱业务实现销售收入259.04亿元,比上年同期下降2.91%。累计生产集装箱156.41万TEU,销售集装箱156.89万TEU,同比分别增长19.90%和15.24%。集装箱产品中,干货箱由于在全球需求增长20%的情况下,公司的销售量增长12%,但由于受全行业产能过剩和产品价格下降的影响,干货箱销售收入同比下降11%,同时,由于原料价格的上升,产品的毛利率出现了明显的下降。公司的冷藏集装箱和特种集装箱增长态势较好,产品价格与上一年大致相等,主营收入分别同比增长17%和37%,不过由于原料价格上涨的原因,毛利率略有下降。此外,集装箱木地板和集装箱综合服务业务虽然规模较小,但保持了高速增长。

    道路车辆等业务快速增长 。2006年公司销售各类车辆88,370台,比上年同期增长66.56%；实现销售收入70.91亿元,同比增长66.90%。车辆业务占主营收入的比例达21%,而且车辆业务盈利能力显著上升,毛利率超过15%,车辆业务作为集团主业之一的地位已经确立。 2006年以来公司通过收购、自建,现已拥有广东深圳、江苏扬州、河南驻马店、山东济南、青岛、江苏张家港、广东新会、辽宁营口、甘肃白银、陕西西安、天津、上海、美国印地安那州等13个生产基地。年生产能力超过12万台,从而为车辆产业的高速增长奠定坚实基础。同时产品类型品种不断丰富,开始向技术含量高、附加值高的产品拓展,产品的盈利能力将保持上升的态势。

    公司未来增长前景。预计2007年世界贸易仍将保持较快增速,海运集装箱贸易量也将继续保持稳定增长势头。集装箱更新淘汰量将稳中有升。因此2007年集装箱行业总体需求仍将保持平稳小幅增长态势。其中冷藏集装箱、特种集装箱市场仍将继续保持健康发展的势头。而干货集装箱市场受产能过剩因素的影响,厂商将面临激烈的竞争。 2007年一季度中集集装箱销售状态超过去年同期,以往一季度是销售淡季,但今年淡季不淡,销售和盈利水平超过预期。车辆业务方面,公司将进一步完善产业基地布局,大力发展主流市场上的主流产品。