毛利率持续走低，焦炭将有望反弹

　　焦炭行业三家上市公司山西焦化（600740）、安泰集团（600408）和煤气化（000968）近日相继公布年报，三家公司主营业务焦炭的毛利率分别为18.40％、19.52％和17.53％，均处于近三年的较低水平。

　　分析人士认为，原料成本上涨和销售价格不景气是行业疲软的主因。三年以来，焦化行业从行业的相对景气走向了行业的低谷，但有望在今年逐渐摆脱疲软局面。

　　2004年对焦炭行业来说，日子总体过得还是不错，由于钢铁行业发展迅猛,拉动焦炭和生铁市场的持续走强，这一年在很多行业内人士看来是“哄抬物价”的一年。虽然受国家焦炭出口配额政策的调整和国家对钢铁行业实施宏观调控政策的影响,市场价格有比较大的反复，但是主要焦炭公司的毛利率水平都还不错。例如，安泰集团这一年焦炭业务的毛利率达到50.54％，主营业务收入同期增长70.15％，成本相应只增加了30.82％。而煤气化的毛利率达到了30.90%，同期微降0.24个百分点。山西焦化的毛利率相对较低，只有25.81％，较上年下降了15.24个百分点。

　　这一年三家公司的年报中都提到市场情况较好，焦炭价格大幅上扬。但是三家公司也都表示，原料炼焦煤价格上涨，这也成为连续几年不景气的重要原因。

　　2005年对焦化企业无疑不是好年景，安泰集团甚至在年报中用了“2005年是近几年来形势最为困难的一年”这句话。从2005下半年开始,国内焦化、钢铁行业出现了产能过剩的局面，焦炭、生铁的销售价格连续大幅下跌，而上游原材料焦煤的价格并未出现太大波动，这从西山煤电当年年报数据中可以得到印证。焦化企业这一年的业绩都出现了大幅度下滑，安泰集团焦炭的毛利率下降了12.25个百分点至38.29％，山西焦化下降了8.82个百分点，只有16.99％，煤气化也下降至18.99%。

　　上市公司没料到的是，2005年还不是最糟的。2006年年报中，安泰集团和煤气化的毛利率继续下滑，一向坚挺的安泰集团毛利率大幅下挫18个百分点，山西焦化则低位运行。

　　俗话说，物极必反。这一年在国家宏观调控及市场走低的双重作用下，一些不符合国家产业政策的落后机焦和大部分土焦退出市场。更为重要的是，2006年年中在山西省焦炭行业协会的组织下，诸多山西焦炭企业签订了“绵山公约”，开始限产保价。当年下半年开始，焦炭价格逐渐回升，在行业协会协调下每吨提价40元并被钢铁企业认可。

　　正因为下半年的价格联盟，在2006年，独立核算的焦化企业虽然仍然有1/3亏损，但是总体实现盈利，全年利润额达到70亿元，

　　进入2007年，在钢铁行业带动下，焦炭价格有再度“走牛”的迹象。1月初，山西焦炭行业协会宣布提价30元，2月1日起又提价50元，而河北等省也闻风跟进。如果钢铁行业景气周期能保持下去，而上游炼焦煤的价格涨幅不大，那么在2007年年报中，各焦炭公司的毛利率应该有相当幅度的反弹。

　　作者：徐建军