买盘积极推动铜价回升 期铜能否跟上期镍"舞步"

　　尽管春节以后的金融市场风起云涌、波澜壮阔，但铜市似乎并未表现出过多的动荡，仍然按照自身的轨道运行，基本面上的强势无疑提供了有力支撑。显性库存的下降与消费旺季的临近，短期内均吸引着市场买盘积极推动铜价回升。

　　宏观经济存在隐患

　　股市和汇市带来的冲击波在最近一段时期的商品市场得到反映，虽然基本金属受到的总体影响并不大，却依然引起了投资者的足够重视。究其原因，实质上是有两大宏观层面的问题被集中凸现出来。其一是全球经济未来走向如何，统计显示，在本月第一周新兴市场股票基金 骤然“失血”89亿美元，发达市场股市的基金也撤走83亿美元，全球投资者纷纷选择资金“归位”。股市通常被认为是宏观经济的晴雨表，倘若出现持续滑落，势必会引发对于经济增长前景的担忧，进而对铜的中长期需求释放利空作用。

　　其二是流动性过剩背景下的资金投向会否发生逆转。短期来看，以日元汇率 走强所导致的大规模利差交易部位出脱应该最具代表性，全球资产市场也因此普遍作出了迅猛的连锁反应。如果说通过借低息日元，然后兑换美元等高息货币，进而投资各类金融资产的资金量果真庞大的话，那么未来金融市场或许要面对的将是，由资金链断裂而引发的系统性风险。当然，这样的风险最终一定会传导至期铜市场，尽管具有相对滞后性。

　　消费企业积极补库

　　好在眼下的期铜市场已然展现出更多令人乐观的景象，长时间被高价格压抑着的现货需求在当前水准逐渐浮现。以现在的沪铜主力0705合约为例计算，从2006年5月时的最高点82910元，至今年2月6日出现的最低点49200元，累计下跌幅度达到40.66%。经历深幅调整后的铜市正有效激发起消费企业的补库热情，近期国际铜贸易流向已给出了相关印证。

　　中国2007年1-2月，进口铜较去年同期大幅增长56%至46.88万吨；进口铜精矿共计达72万吨，同比上升23.1%。中国因素重新回归投资者视野，并继续发挥出提振铜价的强大动能。

　　与此同时，LME现货升贴水亦出现同步转强，升贴水指标是考察市场供需紧张程度的有用工具，并会引起投资者交易行为的相应变化。现货升水走高将导致交易所库存加速外流，并激励投资者购买远期合约的欲望，以再度形成有利于多头换月移仓的基差分布格局。

　　牛市 气息吸引投机买盘

　　此外，基本金属中的小品种期镍、期锡极度活跃的表现，也正对期铜产生积极的带动作用。一方面，强劲拉升过程中的牛市气息会迅速在基本金属各品种间蔓延开来，从而将吸引短线投机买盘介入铜市。另一方面，大型非商业交易商将着手回补前期在铜市下跌途中建立起的空头部位，转而做多。期镍等小品种逞强，在相当程度上还是映射出了基本金属现实存在的基本面情况，而这正是当下影响投资者预期形成的关键因素。

　　综上所述，良好的表观需求数据和业已扭转的市场人气，短期内帮助铜价展开震荡回升之旅。技术面观察，铜市在完成ABC三浪大级别调整之后，目前处于企稳后的反弹期。外部市场中股市及汇市的表现虽然仍会波及期铜走势，但预计在坚实基本面的支撑下整体影响理应有限。