看好业内优势企业--水泥行业2007年2季度报告

    水泥行业结构调整在大力淘汰落后产能的同时，积极鼓励优势企业进一步做大做强，落后产能淘汰留出的空间将主要由大型新型干法企业填补。国家重点支持的60家大型企业将获得政策扶持，未来产能扩张和利润增长的速度将超过行业总体水平，市场集中度将进一步提高。

    我们看好行业中处于第一梯队的企业，对冀东水泥（000401）、海螺水泥（600585）和华新水泥（600801）给予“增持”评级。

    冀东水泥：区位优势独特

    冀东水泥（000401）：得天独厚的区位优势是公司最大的亮点。区域内曹妃甸工业区、天津滨海新区的建设将带来1000至1500万吨/年的水泥需求，我们对未来华北地区水泥价格的走势表示乐观。公司2006年底水泥产能1900万吨，“十一五”期间将充分利用行业结构调整的时机扩大到4000至5000万吨，增长1－1.5倍，管理水平也在不断提升，具备显著的改善价值。合理股价在10元以上。

    海螺水泥：全国行业龙头

    海螺水泥（600585）：作为国内规模最大、管理水平最高的水泥企业，将充分享受行业景气度上升带来的业绩增长。公司产能将持续稳健增长，2006年水泥销量7800万吨，预计到2010年将达到1.2亿吨以上。随着规模的扩张，公司市场份额将逐渐提高，2010年前在华东地区的市场占有率有望提升到40％以上，从而成为国内第一个具备大区域定价权的水泥企业。合理股价在40元以上。

    华新水泥：基本面明显好转

    华新水泥（600801）：Holcim成为控股股东后，将极大改善公司的治理结构，资金紧张的局面也将扭转，公司具备继续扩张的能力。“十一五”期间公司将深化以湖北为核心，向周边省市辐射的“十”字战略，产能将从目前的2600万吨扩大到5000万吨，成为华中地区最大的水泥企业。合理股价在15－16元。