年报点评：宏润建设(002062)

　　公司2006年业绩符合我们的预期。2006年，公司实现主营业务收入27.38亿元，比上年增长18.04%；实现净利润6872万元，比上年增长12.76%。实现每股收益0.62元，符合我们0.64元的盈利预测。

　　公司整体毛利率情况。2006年，公司的整体毛利率为7.64%，稳中微降。随着公司竞争能力的提高，以及高技术含量项目的收入比重提升，公司的毛利率基本能保持在8%左右。

　　公司仍是一家区域性建筑施工企业。2006年，公司建筑施工收入的89.22%来自于长三角地区，向外扩展的效果不显著，公司仍是一家区域性较强的建筑施工企业。

　　城市轨道交通能否成为公司发展的亮点？城市轨道交通业务除了要求相关的施工技术外，对设备和人才的要求也很高。在人才建设方面公司需要加强力度。公司是上海轨道交通建设的主要三家公司之一（另两家为隧道股份和上海建工），公司作为民营企业，能最早进入竞争激烈的上海轨道交通施工市场，足见公司的竞争实力。我们认为城市轨道交通施工将成为公司未来发展的亮点。

　　盈利预测，给于“增持”评级。我们预计2007～2009年，公司每股收益分别达到0.75元、0.88元和1.03元。截至2007年3月19日收盘，公司股价为17.96元。按照我们预测的2007年和2008年每股收益计算，市盈率分别达到24倍和20倍；同行业业务较为相似的四家上市公司龙元建设、上海建工、腾达建设、隧道股份最新的加权平均滚动市盈率为27倍。中小板块上市公司的加权平均滚动市盈率为45倍，天相行业建筑业板块加权平均滚动市盈率为39倍。公司股票的估值处于较低的水平，按07年每股收益的30倍市盈率计算，公司的合理股价应在22.50元，相对目前股价仍有一定上升空间，我们给于公司“增持”评级。（信息来源：天相投顾）