五粮液：资产收购尚无时间表

　　刚刚更换新掌门的五粮液（000858）昨日交出了一份令人满意的2006年年报答卷：主营业务收入73.86亿元，同比增长15.07％；净利润达到了11.70亿元，同比增长了47.86％。为此，五粮液董事会建议2006年度分配方案为每10股送红股4股和派现金0.60元（含税）。

　　不过，对于投资者更为关心的五粮液收购集团公司相关资产的问题，五粮液证券事务代表在接受本报采访时却表示，目前这只是一个规划，还没有转变成计划，也没有具体时间表。

　　策略调整提升盈利

　　年报中五粮液表示，2007年公司生产系统进一步理顺和完善管理机制，取消繁杂的中间环节，酿酒生产优质品率创历史新高，一级基础酒较上年增长51.66%。同时按照“逐渐减少、消灭低价位产品的生产、销售，逐渐提高中、高价位品牌生产、销售”的营销战略，强势运作中、高价位品牌，增强企业盈利能力。

　　兴业证券的食品饮料行业分析师郭锐对本报表示，2006年五粮液的利润大增，主要是由整个白酒行业的消费增长推动的。同时五粮液对旗下中、高、低档品牌酒的调整也是原因，五粮液减少了低档酒的投入，一些低档酒的品牌被砍掉了，同时加大了对中、高档酒的投入。

　　作为浓香型白酒，困扰五粮液利润增长的很大一部分原因来自于好酒的出酒率，五粮液现在一级基础酒的出酒率整体约3%-5%左右。郭锐认为，五粮液未来好酒的出酒率将有所提高，但这不是一朝一夕的工程，而是需要经历一段时间。

　　关联交易额仍居高不下

　　五粮液的关联交易一直被市场诟病，很多人认为关联交易是五粮液给大股东利益输出的渠道。2006年，五粮液的关联交易额仍然相当高。2006年五粮液产品销售中，仅白酒产品销售与五粮液集团进出口有限公司的关联交易额就达到了35.41亿元，占五粮液全年销售总额73.86亿元的47.94%，在瓶盖及酒瓶、商标、防伪产品等采购中与普什集团的关联交易也达到了14.55亿元。

　　2006年，“五粮液”酒市场价格增幅8.3%-10.8%，郭锐对本报表示，2006年五粮液陆续提价了50元，但上市公司只享受到其中10元，其余的被大股东控制的进出口公司享有。“这明显地反映了关联交易的弊端。”郭锐称。

　　资产收购仅是规划

　　但郭锐认为年报传递出一些正面的信息。“五粮液准备对相关酒类资产的收购，将会减少五粮液的关联交易。”郭锐称。

　　五粮液在年报中表示，根据规划，五粮液将积极与五粮液集团公司协商，逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。有媒体报道，这是五粮液重提了整体上市的计划，也有人认为这能够大力提升五粮液2007年的盈利水平。

　　但是证券事务代表肖祥发接受本报采访时对此进行了否认。他表示，去年6月五粮液考虑把五粮液集团的子公司普什集团下面的股权收回来，当时普什集团公司希望收购新华内燃机厂的股份，而外界对此有很多不同的声音，股民和媒体很关注五粮液关联交易的情况，很希望能够逐步解决关联交易的情况。

　　“在这样的情况下，五粮液暂停了收购普什集团的计划，和五粮液集团也开始协商，希望将五粮液集团与上市公司相关的资产逐步收购到上市公司里面。这是一个运作方向，但现在只是一个规划，还没有转变成计划，没有具体时间表。”肖祥发称。