海通证券：大盘仍处于一个不稳定的结构中

　　 ·尚福林“成竹在胸”：正认真开展股指期货上市前准备工作

　　中国证监会主席尚福林26 日在上海表示，证监会正在按照“高标准，稳起步”的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。

　　点评：（1）为尽快使机构投资者拥有对冲风险的工具，股指期货有望5月前后推出；（2）诚如笔者前期预测，股市在3000点以下保持较长时间振荡走势，有利于为期指顺利推出构筑坚实而不易做空击穿的防线，因此未来指数将运行于3000 点上方，同时沪深300权重股有望在期指确定推出前出现一波行情，但目前此行情时机尚不成熟。

　　·国家将投资1000 多亿元在西藏建设180 个项目

　　新华网26 日报道，“十一五”期间，国家将投资778.8 亿元，在西藏建设180个项目，这些项目全部完成预计需要投资1097.6亿元。包括阿里机场、青藏铁路延伸线等重大交通项目，农村饮水安全工程、无电地区电力建设、“村村通”电话、农牧民聚居区基础设施等项目。

　　点评：（1）国家对西藏等落后地区投资政策的倾斜，体现了中央在经济发展方向上的转变。可以预计西藏地区的美好前景是可期的，这将为西藏板块相关上市公司的发展带来强大动力；（2）尽管国家对固定投资总体保持调控状态，但中西部地区还处于投资拉动发展阶段，这将有利于基建、建材和制造业等相关行业扩大产能。

　　·《关于调整成品油价格的通知》发布，炼油企业或受益

　　市场策略

　　·快速冲顶还是新一轮行情的开始

　　周一上证指数在创新高，成功越过3100点，盘面上表现出普涨的特征，显示市场信心开始转强。这种走势要求我们重新审视并判断未来的市场走向，究竟是快速冲顶还是新一轮上升行情的开始？如果是新一轮上升行情的开始，那么我们必须找到大盘上涨的驱动力，即哪些板块能够带动大盘上涨。尽管上市公司利润增长良好，但是即便按照07年相对乐观的盈利预测，沪深300的PE水平也已达到30倍，如果大盘要继续上涨，毫无疑问主要依赖估值水平的提升。短期内这样做不是不可以，但是我们认为目前条件还不成熟，因为主流机构对目前的估值水平存在严重分歧，所以基金经理们都很困惑，可以说没有一个板块他们买了能够放心。因此我们判断，目前条件下创造新一轮大行情的可能性很小。我们排除未来沪深300的PE水平达到40 倍的可能，除非只有在市场心理极度乐观、投资主题十分明确以及其他外围条件具备的时候才有可能。

　　短期内市场可能延续强势。但我们依然坚持前期观点，即尽管上周上证指数创出新高，但大盘仍处于一个不稳定的结构中，随时都有发生变盘的可能，中期来看将是一个调整的格局。

　　行业公司

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