兴业银行(601166)盈利能力强未来二年快速成长

　　2007年、2008年的摊薄EPS为1.04元/股、1.44元/股，维持“强烈推荐”

　　兴业银行2006年业绩增长好于我们预期。2006年，该行主营业务收入为136.5亿元，营业利润50.04亿元，净利润37.98亿元，分别同比增长40%、42%、54%，每股收益(摊薄前)为0.95元/股，每股净资产(摊薄前)为4.05元/股,净资产收益率达到23.45%,该行的2006年业绩明显好于我们预期。

　　2006年，该行本外币各项存款为4231亿元，同比增长19.14%。本外币各项贷款为3245亿元，同比增长33.78%。该行2006年业绩增长主要受益于贷款规模的快速扩张，其中公司贷款同比增长26.69%，个人贷款同比增长111%。

　　资产质量有所提高。不良贷款余额49.8亿元，不良贷款比率为1.53%，比年初下降0.8个百分点。贷款损失准备计提比较充分，拨备覆盖率达到126%。利息回收率达到98.57%，同比提高1.5个百分点。该行2006年的资本充足率为8.71%。该行的资产质量以及拨备覆盖率都处于业内较好水平。

　　从贷款的行业占比来看，该行贷款行业占比前几位的分别为个人贷款、房地产、制造业、交通运输、仓储、批发与零售业，其中个人贷款占比为19.91%，上升了7.31个百分点，房地产行业占比16.63%，同比上升了6.03个百分点，制造业占比为17.12%,同比下降4.68个百分点。

　　该行近年来在产品创新与网点扩张上步伐加快，金融创新不断实现突破。其中具有突出特色的是公司业务与同业业务产品创新处于业内领先，机构网点设置突破常规，通过技术创新与技术输出使营业网点低成本延伸等方面。

　　预计兴业银行2007年、2008年的最新股本摊薄每股收益分别为1.04元/股、1.44元/股，每股净资产预计分别为7.27元、8.50元。我们认为，作为一家盈利与创新能力较强、成长较好的股份制商业银行，兴业银行具有较好的长期投资价值，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　兴业证券 任壮