海南椰岛 定向增发巩固消费龙头地位

机构：太平洋证券
随着我国人民消费水平的不断提高以及我国居民收入的增加，居民消费能力和消费层次也大幅提高，消费品牌类个股也持续受到热钱的追捧，特别是两会结束后“两税合一”的出台，大大刺激了酒类个股，而我国酿酒企业正处于产品升级和品牌化战略时期，酿酒企业的毛利率大幅提高，行业景气得到快速上升，由此可以预见具有品牌优势的消费板块中仍将会黑马频出！海南椰岛（600238）全国唯一保健酒上市公司，定向增发欲想巩固龙头地位。

海南椰岛（600238）公司作为国内保健酒行业唯一的上市公司，是最早取得GMP认证的企业，2005年，椰岛鹿龟酒被认定为“中国驰名商标”，荣获“全国质量安全诚信推荐品牌”，在质量建设上取得了显著的效果，该酒在全国保健酒类中产值、税利均排名第一，市场占有率在20％以上。近年新开发的白酒“海口大曲”在海南省白酒行业中排名第一，具有巨大的市场潜力。同时，公司又是国内保健酒行业唯一的一家上市公司，公司将有望充分利用品牌优势，进一步扩大市场份额。而国家加大监控力度，保健酒生产企业必须通过GMP认证后才能生产和销售；国家对保健产品的广告审批越来越严。这些措施使市场得以进一步净化，为公司的发展提供了更好的社会环境。此外，公司的肠胃保健品双歧因子得到了消费者的关注和喜爱，特别是健脑保健品金思力在重点市场保持了较高的市场份额，将成为新的利润增长点。

更值得注意的是，2007年1月11日公司公告：公司以高票审议通过了《非公开发行人民币普通股Ａ股的议案》，海南椰岛本次发行股票数量拟不超过8000万股，发行价格为不低于董事会决议公告日前20个交易日股票收盘价的算术平均值的90％（即4．76元），发行对象为证券投资基金、证券公司等不超过10名的特定投资者，锁定期十二个月。募集资金全部用于投资建设“保健酒易地扩产技改项目”。本项目总投资为5．56亿，建设期2年，计划将海口酒厂进行整体搬迁并进行扩产技改，生产能力为4万吨／年，拟用地面积237亩。据悉，本项目建成后，正常生产年后的税后利润可达9994万元，全部投资税后内部收益率为21．5％，全部投资静态回收期为5．8年。据董事长张春昌介绍，本项目是为了响应海口市的整体规划要求而进行的搬迁，同时由于目前鹿龟酒的销售状况良好，现有的产能不能保证产品匀速生产。可见公司此次技改完成后，产能将会大幅提高，后期业绩持续增长将成定局！

二级别市场上，当前以贵州茅台、山西汾酒、古龙越山等为首的消费类概念股价格都高高再上，相比之下海南椰岛目前仅9远多，后市具有丰富的上涨预期。

太平洋证券

2007-3-30

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