突破形态确立 四月上升可期

　　做多力量突破口仍将是大盘指标股

　　三月市场以震荡上扬格局一鼓作气冲破3000点上方的两道整数关口，进入四月后，虽然市场主要将面临季报、大小非减持及热点转换等众多因素影响，同时油价上涨以及不可预期的突发因素也会干扰市场运行，但根据最新数据显示，资产重估的力量在增强，年报、季报良好业绩的公布与投资者预期的好转，都成为保证4月市场持续上行的动力，预计做多力量的突破口仍将是大盘指标股。

　　蓝筹估值有吸引力

　　上周五工行、中行和国寿三大权重股当天全部下跌，以金融板块为代表的整个蓝筹股也出现调整，不过我们并不认为蓝筹股行情就此结束。当前蓝筹股除了估值水平低于2004年4月的估值，业绩增长速度也高于此前市场普遍预期，因此下一阶段蓝筹股仍将担当领导行情的角色。

　　尽管市场对目前A股是否存在泡沫心存疑虑，但通过比较发现，目前市场的静态PE仍低于2004年4月的静态PE水平，而当时市场少有人谈论泡沫问题。分行业看，煤炭、石油、有色金属、电力等市值、利润占比较高的重要周期性行业均存在较高的估值优势。考虑上市公司结构变化、业绩外生性增长等因素，估值问题完全可以被市场吸收和消化。

　　根据国家统计局的最新数据显示，全国规模以上工业企业2007年1-2月份的利润同比猛增43.8%，超过了2005年23%和2006年31%的全年增幅，这些利润的增长都大大超过了市场对A股30%的增长率预期。根据光大宏观部门预计，蓝筹类上市公司2007年1季度将会有更强劲的利润增长，成为蓝筹股持续走强的保证。另外再考虑到股指期货推出前权重股筹码溢价重新出现，以及加息后人民币汇率再成焦点，国际资金更看重国内股市的中长期投资价值，都将造成大盘蓝筹的稀缺价值。

　　季报VS大小非减持

　　进入四月后，季报披露以及大小非减持压力、蓝筹股面临扩容、市场内在调整等成为影响市场运行的主要因素。对于年报、季报集中披露的4月份而言，我们总体认为季报因素有利于市场运行，因为此次季报将按新会计准则计算，拥有大量投资资产的公司将获得巨大的重估机会，令2007年上市公司业绩增长的前景十分乐观。各大研究机构研究员仍继续上调相关上市公司的盈利预期，此前的担忧情绪一旦放大为乐观预期，则将支撑A股大势继续向上。

　　对于流动性因素而言，以中信银行A+H为代表的蓝筹扩容以及4月解禁高峰期大小非解冻压力对市场的影响客观存在，但考虑到投资者预期改变、新基金持续发行、居民资产配置变化导致储蓄源源不断地流入，当前资金面充裕性基本能确保市场流动性供需平衡。

　　不过对于市场内在调整因素投资者也不能过分轻视，因为3月股指不仅突破之前箱体上轨，还一鼓作气冲过3100、3200点两道整数关口，A股整体短期过快的上升积累了一定的调整压力，上周五上海市场全天成交841亿元，较周四萎缩了四成多，盘中也并无明显热点效应，反映出观望气氛渐浓，短期市场震荡也将加剧。不过调整是较好的买入机会已成为投资者当前共识，市场仍将在以退为进的格局中消化压力。

　　展望后市，所有最新数据均显示资产重估的力量在增强，4月市场也将持续保持上行态势。操作上，预计四月市场热点结构转换势在必行，投资者应该改变3月频繁短线进出的操作思路，强烈建议战略性买入并持有优质大盘股。同时投资者也应该重点关注上市公司年报和季报的持续性变化，波段性操作中小型成长股。从行业角度看，目前投资者可重点关注二线蓝筹股电力、港口、石化、水泥。