民生银行增发出新招 前十大股东重排名

    对于上市股份制商业银行而言,民生银行此次大规模的定向增发,或许会成为一个标本。

    长期在资本充足率及格线上徘徊的民生银行(600016)(行情,资讯),终于完成了惊险一跃——通过定向增发20亿股新股,民生银行彻底摆脱了未来两年的资本充足率困扰。

3月19日,民生银行发布公告,锁定了定向增发价格9.08元/股,由此总计筹资逾180亿元,成为中国股市有史以来最大一次“定向增发”(向特定投资者发行)。

    根据中国银监会要求,商业银行的资本充足率到2006年底必须达到8％。而根据民生银行去年中报,该比例仅为7.46％；直至去年12月26日,民生银行紧急发行43亿元混合资本债券,才使资本充足率在年底前达到8.2％,涉险过关；即便如此,该项指标的全年平均值仍然只有7.95％。此外,年报显示,民生银行去年净利润同比大增43％,这更凸现了资本金跟不上的尴尬。

    为了彻底摆脱这一窘境,民生银行从数月前就开始酝酿定向增发。从前期咨询、方案设计到询价、最后定案,行动可谓十分迅速。期间民生银行股价走势稳定,表明增发得到了市场普遍认可。增发后,民生银行资本充足率提升至约13％左右,业内估算,这至少使该行在两年内可以高枕无忧。

    中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为,定向增发这种私募形式,是未来国内上市股份制商业银行获取资金支援的唯一选择,“相比四大国有商业银行有国家资金的支持,上市股份制商业银行除了增发,别无他途”。

    首度大举私募增资的民生银行,在业务发展模式、股东分散等方面,都与其他商业银行有可比之处,其发行规模、定价策略、股东结构变化等一系列实践及创新规则,无疑也具备了一种“探路”的意涵。

    增发新招

    今年“两会”期间,市场关于民生银行缩小增发规模的消息得到了全国政协委员、民生银行董事长董文标的证实。董文标表示,原定发行35亿股,但考虑到资本市场变化快、股价已经累积上涨较多等原因,发行规模缩小到20亿。

    如此之大的一次私募最终尘埃落定,与民生银行事前的大量沟通以及制定增发游戏规则不无关系。

    记者了解到,在这次定向增发过程中,民生银行共向55个询价范围内的对象发出了询价函。之后,将每一申报价格上的有效申购数量,按照从高到低的顺序进行加总,以十名以内申购数量的总和能够满足目标额度为标准,来确定发行价格。

    “这种询价与竞价机制,能最大化地保护其他股东利益,保障增发顺利进行,与以往增发前就确定发行对象有根本区别。”民生银行一位内部人士介绍说。

    此外,民生银行是次增发还确立了优先原则：股权分置改革中为其他原非流通股股东垫付对价的股东,以及承诺原非流通股锁定期为两年的股东将有优先认购权利。这种做法也是以往增发案例中未曾见过的。民生银行的解释是,此举是为了补偿一些曾牺牲自己利益对公司做出额外贡献的原股东。

    在最后的增发名单中,史玉柱旗下的上海健特生物技术有限公司等股东,因在2005年下半年的股权分置改革中,曾向中国中小企业投资有限公司垫付对价,获权优先认购；此外,新希望投资、泛海集团等原股东也因承诺两年禁售期而获得优先权。不过,对于此次增发,民生银行实际股东之一、前巨人集团总裁史玉柱在接受记者采访时态度谨慎：鉴于目前增发后续具体操作仍未结束,不便多加评语。

    除国内增发之外,民生银行的香港上市计划也再度重启。“两会”期间,董文标董事长在京表示,“公司以前暂停的H股IPO已重新启动,之前暂停主要是因为解决股权分置问题。”

    据了解,2004年12月,民生银行通过股东大会拟定赴港上市计划。2005年6月,民生银行在已经通过香港联交所聆讯的前提下,一直未将上市付诸行动,此后就此搁置。银河证券一位金融分析人士认为,以民生银行现有各项指标,在港上市已不存任何障碍。

    股东结构震荡刘永好有望重回董事会

    相比其它股份制商业银行而言,民生银行有着更为分散的股东结构,而且没有一个单一股东持股10％以上。在此基础上实现大额度增发,难度可以想见。股东之间的博弈也尤为剧烈。

    从结果来看,新希望投资、泛海集团、四川南方希望、上海健特、中国中小企业投资、东方集团、中国船东互保协会、厦门福信集团八家原股东维持了前十地位。

    其中,外界最为看好的刘永好“希望系”,凭借新希望投资和四川南方希望共获配售4.1亿股,一举持股10.72％,成为此次增发的最大赢家。由于刘永好本人也在“两会”期间流露出为民生银行作更大贡献的愿望,业内预计,刘永好重回董事会只是时间问题。

    另外两家原股东泛海集团和上海健特共获配售3.6亿股。

    作为新投资者,中国人寿、平安保险各获6亿股,跻身前十；原来排名第七与第十的股东ASIAFINANCIALHOLDINGSPTE.LTD、哈尔滨岁宝热电则退出前十名。不过,根据赵锡军的判断,大部分股东都为财务投资者,而非战略投资者,因为他们持股都在5％左右。“判断战略投资者的标准是10％的比例。”赵锡军表示,这一点对民生银行的运营管理至为重要。

    原股东东方集团最终未能进入增发之列,该集团持股比例因此被稀释为3.9％,排名跌至第八。值得注意的是,民生银行原外资股东国际金融公司(IFC)与淡马锡均未能进入增发名单。对此,赵锡军分析认为,根据外商投资管理规定,没有取得上市公司10％股份的非战略投资者,不得参与增发。民生银行董事长董文标则解释称,最终未能将外资投资人纳入增发名单,是因为时间的压力过于紧迫。据了解,对特殊行业外商投资有特别要求的,需要上报,手续相当繁杂。

    “这一情况,不排除未来在其它上市股份制商业银行增发中重演。银行外资投资人持股比例不超10％者,在现有法律规定下很难获得增发。而针对这种情况修改法律,短期来看可能性也不大。”赵锡军说。

    转型战略

    在3月19日公布增发方案的同时,民生银行也公布了2006年度年报。年报显示,截至2006年底,民生银行资产总额达7004亿元,比上年末增长26％；存款总额达5833亿元,增幅达19％；贷款总额(含贴现)达4474亿元,增幅达18％；净利润38.32亿元,增长43％；不良贷款率为1.23％,较年初下降了0.05个百分点。

    在完成增发后,民生银行的资本充足率将提高到13％左右。仅从数字来看,似乎一切令人满意。

    不过民生银行表示,外资银行加入竞争的压力已经开始体现,优质客户面临流失之虞。此外,央行不断提高存款准备金率,使得可贷资金不断“缩水”；在大力发展的个人零售贷款市场,则因为贷款利率上升而贷款总量面临萎缩,个人贷款提前还款明显增加。

    人民币升值等因素也使得商业银行面临的环境更加多变。数据显示,民生银行去年衍生金融工具总资产大幅增长：衍生金融工具资产余额约2.12亿元人民币,较上年增长408％。中国人民银行金融研究所研究员邹平座认为,银行衍生金融工具资产量增大,说明商业银行在扩张同时,也注意到自身风险,因为这些工具本身就是抵消风险的工具。

    今年3月,民生银行宣布,与中电财及天保公司共同出资设立金融租赁公司,注册资本40亿元,民生银行出资20.4亿元,占股本51％。此外,民生银行还与中国航空工业第二集团公司签订全面合作协议,包括综合授信额度达30亿元的合作协议,全面进入飞机、船舶等增长潜力巨大的业务领域。看来,开拓更高附加值的中间业务领域,已成为民生银行转型的主要目标之一。

    民生银行十大股东列表

    增发前(截至2006年底)增发后

    股东名称持股比例(％)股东名称持股比例(％)

    1新希望投资有限公司 5.98 1新希望投资有限公司 5.82

    2中国泛海控股集团有限公司 5.64 2中国泛海控股集团有限公司 5.53

    3中国中小企业投资有限公司 5.00 3中国人寿股份有限公司 4.93

    4东方集团股份有限公司 4.71 4平安保险股份有限公司 4.93

    5中国船东互保协会 4.64 5四川南方希望实业有限公司 4.90

    6厦门福信集团有限公司 4.08 6上海健特生命科技有限公司 4.73

    7ASIAFINANCIALHOLDINGSPTE.LTD. 3.9 7中国中小企业投资有限公司 4.175

    8上海健特生命科技有限公司 3.11 8东方集团股份有限公司 3.9

    9四川南方希望实业有限公司 2.82 9中国船东互保协会 3.88

    10哈尔滨岁宝热电股份有限公司 2.12 10厦门福信集团有限公司 3.4