基金周转率上升风格差异明显

    证券时报记者荣篱

    基金持股的周转率一直是年报中十分引人关注的问题，而长久以来，基金短期频繁买卖手中的股票也是市场所诟病的。

从今年的年报看，基金持股换手率又较2005年有所上升，与此同时，不同的基金在“买入并持有”和“高抛低吸”做波段的选择上有明显的差异。

    天相投资分析系统的数据显示，2006年基金整体持股周转率为287.30%，虽然明显低于A股市场的平均周转率376%，但这一周转率已较2005年的180.63% 又大大提高。和往常一样，2006年又是封闭式基金的周转率明显低于开放式，前者为237.12%，后者为315.28%。这一方面与开放式基金要应付申购赎回有关，另一方面，2006年是开放式基金大规模高频率分红的一年，为了分红也会增加基金的股票买卖次数。

    再来看具体的基金，其差异化表现无遗。相对而言，封闭式基金内部的差异要小一些，从周转率最低的汉博的90.55%到最高的基金兴科的614.57%，最低最高的差距比开放式基金要小很多。与此同时，封闭式基金的整体周转率也较开放式低，只有四只基金的周转率超过了市场平均水平。

    而在151只开放式基金中，有64只的周转率超过A股市场的平均周转率376%，也就是说40%以上的开放式基金持股换手率超过了市场平均水平，周转率最高的一只基金竟然高达1657.83%，周转率超过1000%的一共有四只基金，真是令人瞠目结舌；但是开放式基金也有周转率特别低的，如国海收益只有57.85%。

    周转率高低一方面与市场行情有关，另一方面也与基金经理的风格关系莫大。观察2005年和2006年两年的数据发现，一些基金保持了风格的稳定。如，以“价值投资”而闻名的肖华所管理的博时价值增长基金就是一个典型。该基金2005年和2006年的周转率确实一直保持在相当低的水平：其2005年的持股周转率为18.67 %，2006年有所上升，但也只有95.04 %。上投阿尔法是另一只长期保持低周转率的基金，其2005年的持股周转率为53.90%，2006年为120.32%。