北方天鸟（600435）：兵器集团大整合 复制贵航连续涨停

机构：辽宁证券
重大资产注入是07牛股飙涨的铁律，贵航股份的连续无量涨停正将军工行业大整合、军工资产证券化推向又一个高潮，我们相信军工企业精彩的资产注入大戏会远远超越市场的预期。整个军工行业中建议重点关注兵器工业集团的整合动向，近期“兵器系”旗下上市公司北方国际连续涨停，本月涨幅已高达65%；旗下光电产业平台新华光近期同样连续涨停，近2个月的时间股价已近翻倍；旗下化工产业平台辽通化工12个交易日暴涨60％后停牌并将在本周发布重大事项公告……

2006年下半年以来胡锦涛、吴邦国、温家宝等多位党和国家领导人就先后视察了中国兵器工业集团，中央领导人的频繁到来凸现了兵器工业集团整合的紧迫性。

《每日经济新闻》报道，辽通化工应在准备定向增发+注资的方案，本周三就有望复牌。可以说辽通化工的停牌已经揭开了兵器集团资产整合的序幕，该股一旦复牌，极有可能带动同系个股的集体飙涨。

北方天鸟（600435）——兵器集团光电行业重要的资产整合平台，其大股东北京华北光学仪器有限公司是中国兵器工业集团的全民所有制成员单位和重点骨干企业，公司依托大股东优势公司进军军品生产领域。同样属于兵器集团下属一员，在新华光、辽通化工、北方国际连续涨停的带动下北方天鸟的强劲补涨行情一触即发。

一、辽通化工注资标志兵器集团大整合拉开序幕

在国资委发出整合改制、注资上市动员令的情况下，兵器集团就制定了利用资本市场融资优势发展民族工业、拓展国际化经营业务是兵器集团的既定战略目标。不断为上市公司培育优质项目，通过资源整合，将优质资产注入上市公司，提高上市公司盈利能力和发展潜力，发挥上市公司对系统内相关产业的拉动作用和产业集群效应，兵器集团利用资本市场加速发展的战略思路非常明确。

兵器集团资产经营局副局长曹润珊前期就曾对对证券时报记者表示“在资本市场领域,我们主要通过专业重组、资产注入等方式,将上市公司做强做大，在“十一五”期间，旗下所有上市公司都可能会有资产注入。”据3月27日《每日经济新闻》报道，该报记者致电辽通化工，公司董秘办公室工作人员明确表示，公司有再融资计划，所以停牌，下周星期三将发布具体公告并复牌。该报透露，辽通化工近日应在准备定向增发+注资的方案。很明显，辽通化工的停牌已经揭开了整个集团资产整合的序幕，新华光、辽通化工、北方国际、北方天鸟等“兵器系”个股的涨停风暴应刚刚开始。

二、兵器集团产业整合的重要资本平台

公司实际控制人中国兵器工业集团是中国最大的武器装备制造集团，其在中国的国防现代化建设中发挥着基础性的战略地位和作用。2005 年兵器集团的主营业务收入达到753 亿元，利润达到10 亿元。“十一五”期间，兵器集团提出了“622”战略，即“六年两步走翻两番”的战略目标：第一步工业销售收入2006 年比2003 年翻一番，第二步工业销售收入2009年在2006 年的基础上再番一番。兵器集团目前也是我国11 家军工集团中民品业务发展最好的公司，其在民品方面的实力不弱于其在军品的实力。由于经历了上一轮军工行业周期漫长衰退的惨痛教训，兵器集团一直把民品的发展作为一个重点。特别是在最近几年，在军工行业景气程度高涨的情况下，集团提出了“借助这两年军品发展的良好势头，加快做大民品，打造民品核心产业”的发展战略。在“十一五”期间，兵器集团提出了建设十个销售收入在10 亿元以上核心民品集团，并把光电子（LED、新能源、智能化纺织设备）、重型车辆和大化工等业务作为主要的发展方向。

北方天鸟作为兵器集团的子公司，虽然规模较小，但不论管理、技术还是生产经营，均是集团民品产业中的一个佼佼者。同时，由于公司拥有大量的募集资金和上市公司良好的资本运作平台。因此，在兵器集团的规划中，公司将是其光电子产业发展的核心，后续的技术、资产将有望逐渐注入到北方天鸟中来。

三、军品业务将成为重要的利润增长点

公司军品业务主要是下属子公司衡阳光电负责经营。衡阳光电其前身为衡阳无线电厂，是定点生产军工、电子测量仪器和电子应用产品的整机厂。其在军品生产领域，主要从事红箭全系列控制箱及检测系统的生产，民品主要集中在医疗仪器、石油在线仪器领域。2005 年11 月北方天鸟投入3000万元和大股东华北光学联合收购了衡阳无线电厂，重组成为衡阳光电，公司注册资本为5700 万元，其中北方天鸟52.63%，华北光学35.09%，衡阳国资委12.28%。公司介入军用特种产品生产领域不仅为公司发展拓展出广阔空间，同时衡阳光电也将成为公司依托中国兵器工业集团和大股东华北光学的资源优势，进入军品生产领域的主要平台。

资产注入概念已经成为近期市场最火爆炒作的主线，注入电缆业务的三普药业已经连续8个涨停；军工行业中资产注入的后起之秀贵航股份同样连续无量涨停，可以预期军工行业的资产注入预期明确的上市公司仍将是市场炒作的焦点。走势上观察，由于该股流通盘仅8512万股因此股性异常活跃，近期低位巨量启动已经走出了自己的独立行情，从明显放大的成交来看主力资金扫货坚决，经历了充分的调整后该股有望再度拉升。（辽宁证券）

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