华芳纺织(600273)控股集团整体上市方向明晰

　　华芳纺织（600273）主营棉纱、装饰布和针织染整布的生产与销售，目前拥有4500万米坯布，2.5万纱锭和1000万米针织染整的产能。上市以来公司持续调整业务结构，IPO募集项目两项涉及变更，方向为收缩或退出优势不明显的针织业务，同时扩大适销对路的新产品高仿真弹力面料和高仿真提花装饰面料。

　　2006年公司主营业务收入扭转了下滑趋势，同比增长了24%至6.54亿元，但毛利率受针织业务和新项目折旧的拖累仍然下降。公司表示未来针织资产有可能以出售或拍卖等方式剥离，重点发展市场前景较好的新型面料坯布项目。07年公司将变更募集资金1.73亿，加上自有资金共3.2亿元,引进喷气织机500台，坯布产能将因此扩大100%以上至1亿米,市场需求和前景看好的宽幅装饰布和休闲弹力面料的比重显著提高。3月1日的股东大会已通过向大股东定向增发1亿股，增发价格为3.07元/股，用于购买华芳集团全资拥有的夏津棉业和夏津纺织100%股权，集团承诺6年内整体上市。

　　国泰君安分析师张伟文认为，夏津的30万锭棉纺注入后，上市公司的纱锭除完全自给外，另外30%由集团包销。棉纺自给将提高下游坯布的毛利率。不考虑进一步的资产注入的话，预测07、08年销售收入规模可达13亿元和17亿元，同比分别增100%和30%，每股收益分别为0.14元和0.20元。给予08年28倍的市盈率，给予谨慎增持评级。