国元证券:四月行情看蓝筹 轮动中机会多

　　四月份开盘首个交易日，股指在蓝筹股带动下稳步上扬，上证综指成功立于3200点之上。就后市而言，在四月份“二八”现象演绎格局中，蓝筹股群体将呈现板块轮动的市场特征。

　　价值投资理念重新占居主导地位

　　进入四月份以后，随着价值投资理念重新居于主导地位，寻求价值相对低估的品种是外部增量资金介入A股市场的必然选择，也是存量资金规避市场风险的必然要求。

就两市静态市盈率而言，钢铁板块市盈率无疑是最低的，目前多数钢铁股市盈率低于15倍，相对于市场平均35倍市盈率而言，钢铁板块在市盈率估值上存在明显的比较优势。况且，从基本面角度分析，钢铁板块业绩在2006年第三季度已出现业绩拐点，钢铁板块较低的市盈率、相对较低的市场价格及良好的行业基本面，是其在四月份首个交易日得到了价值型投资资金关注的重要原因。

　　“二八”特征将贯穿四月行情始终

　　从四月初市场运行情况分析，我们看到在钢铁板块市场表现出色之外，其他蓝筹股诸如煤炭、高速、水务、地产、金融、化工等板块市场表现活跃；与此同时，一些绩差股在年报业绩披露前后，市场走势疲软。种种迹象预示，市场运行格局正由“八二”向“二八”现象演变。

　　笔者认为，蓝筹股之所以能够在四月份重趋活跃，四月份市场运行之所以呈现“二八”现象，是市场面与资金面共同作用的结果。首先，就市场面而言，自2007年以来，蓝筹股整体涨幅较小，在蓝筹股基本面尚未发生根本变化的背景下，蓝筹股前期较小的涨幅使其自身存在补涨要求。相反，一些低价绩差股自2007年以来涨幅巨大，这些个股较差的业绩难以支撑其股价前期巨大升幅，随着年报披露时节的临近，获利回吐将是这些个股未来市场运行的必然选择。

　　其次，就资金面而言，在二月份贸易顺差创出历史次高点之后，这些新增外部资金将再次介入A股市场，价值低估的蓝筹股将成为新增外资的首选。鉴于外资在此轮行情中的主导地位，外资对于蓝筹股的再次介入将产生巨大的号召力，进而刺激A股市场存量资金关注蓝筹股。

　　蓝筹股行情演绎将呈现板块轮动特征

　　在四月初行情演绎过程中，钢铁板块市场表现出色。笔者认为，随着行情向纵深推进，蓝筹股行情将呈现板块轮动的运行特征。继钢铁板块之后，煤炭、高速公路、水务、有色、金融、地产、化工等蓝筹股将遵循板块轮动的规则，在四月份会有良好的市场表现。

　　以煤炭板块为例，目前煤炭板块整体市盈率偏低，多数煤炭股市盈率低于20倍，相对市场35倍市盈率而言，煤炭板块市盈率水平明显偏低。就成长性而言，从已公布报表的煤灰板块业绩增长情况来看，煤炭板块自去年第四季度业绩出现了一定程度的增长。而从煤炭板块未来业绩运行趋向分析，在流动性泛滥格局未改的情况下，商品期货的牛市不会马上终结，由此决定了国际原油价格必将长期维持在高位，只要石油价格维持在高位，煤炭价格就没有下跌空间，由此可见，煤炭股经营业绩是有保证的。此外，从全流通市场投资法则分析，运用资产重置成本法，排除煤炭板块目前较低的市盈率水平之外，煤炭板块存量资源的价值在公司股价中并没有得到真实反映，如果考虑煤炭板块存量资源价值，煤炭板块估值空间巨大。就其他蓝筹股而言，从市盈率或资产重置角度分析，高速公路、水务、有色、金融、地产、化工等都存在阶段性投资机会，这些板块有望在四月行情演绎过程中成为规避市场风险或跑赢市场的主流品种。(国元证券 鲍银胜)